Angebots an Geld geschaffenen Verhaltnissen noch nicht ange ...

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zugrundezulegen, dass der ganze aus dem Wirtschaftsgefiige
verschwindende Geldbetrag dem Darlehensmarkte entnommen
wird. Wir wollen mithin annehmen, dass etwa von der Regierung
planmassig in der Weise Deflationspolitik betrieben wird,
dass Anleihen begeben werden und dass die so aufgebrachten
Geldbetrage vernichtet werden. Dieses Verfahren ist in der
Geschichte der letzten 150 Jahre wiederholt eingesehlagen worden.
Die Regierungen wollten die internationale Bewertung
des Kreditgeldes auf einen hoheren Stand heben ; sie wollten
sein Disagio (gegeniiber seinem einstigen gesetzlichen Edelmetallgehalt
und gegeniiber der einstigen Paritat zum Auslandsgeld)
beseitigen und seine Kaufkraft heben. Dass sie von
ihrem Vorhaben mitunter spater abkamen, sei es wegen der
Kosten, die es dem Staatsschatze auferlegte, sei es, weil sie
die Folgen der Kaufkraftsteigerung als schadlich erkannten,
ist bekannt. Wir konnen aber auch annehmen, dass die Banken,
durch die Erfahrungen einer Krise vorsichtig und selbst angstlich
geworden, ihre Reserven erhohen wollen und daher den
Umfang der Umlaufsmittel einschranken, oder dass die Wirte
ihren Kassenstand erhohen wollen und sich daher vom Geldmarkte
zurlickziehen. Wir konnen endlich auch annehmen, dass
der Zusammenbruch von Umlaufsmittelbanken dem Markte die
von diesen ausgegebenen Umlaufsmittelmengen entzogen hat.
In jedem dieser Falle entsteht auf dem Darlehensmarkte
eine Verknappung, die den Marktzinsfuss zunachst hinauftreibt.
Geschafte, die bisher rentabel waren, werden damit unrentabel.
Die Nachfrage nach Produktionsmitteln geht zuriick, die Preise
der sachlichen Produktionsmittel und die Lohne sinken, in weiterer
Folge auch die Preise der Genussgiiter. Wenn die Eigentiimer
der von diesem Preisfall betroffenen Produktionsmittel
und die Arbeiter mit ihren Preis- und Lohnanspriichen gleich
so tief hinuntergehen wollten, dass sich die Rentabilitat der
Geschafte, die durch die Darlehenszinserhohung vernichtet
wurde, wieder einstellt, dann konnte die Restriktion auch nicht
voriibergehend zu Produktionseinschrankung fiihren. Nur der
Zeitunterschied zwischen der Zinssteigerung und der Anpassung
der Preise der Produktionsmittel und der Lohne an die
Veranderung des Geldstandes lost die produktionshemmende
Wirkung der Restriktion aus.
Wird jedoch nur ein Teil der aus dem Marktgefiige verschwindenden
Geldmenge zunachst dem Darlehensmarkte entnommen
oder wird der Darlehensmarkt von der Restriktion
iiberhaupt nur mittelbar beriihrt, dann ist der Verlauf anders.
Wenn die Regierung die fur die Deflation benotigten Mittel
nicht durch Anleihen beschafft, sondern durch Besteuerung der