Angebots an Geld geschaffenen Verhaltnissen noch nicht ange ...

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viel starker, als den Verhaltnissen entspricht. Eine Erholnng
der Preise muss allmahlich in dem Masse eintreten, in dem die
Unternehmer wieder bessere tJbersicht liber die Lage des
Marktes zu gewinnen vermogen.*
In der Regel wird aber auf die Beendigung der Kreditausweitung
auch Deflation folgen. Die Banken halten grossere
Barreserven im Verhaltnis zu ihren Verbindlichkeiten, d.h. sie
verringern die Umlaufsmittelmenge, und die einzelnen Wirte
erhohen ihre Kassenhaltung. Zu den unmittelbaren Wirkungen
des Konjunkturumschwungs treten noch Deflationsfolgen
hinzu.
VIII. Die Zirkulationskredittheorie des Konjunkturwechsels
Der Weg, auf dem das nationalokonomische Denken zur Ausbildung
einer Lehre vom Konjunkturwechsel gelangt is-t, war
lang.
Der Ausgangspunkt der Betrachtungen war zunachst empirisch.
Die klassische Nationalokonomie und ihre Nachfahren
standen vor der Erfahrungstatsache, dass der Portgang des
Wirtschaftens durch die periodische Wiederkehr von Krisen
gestort wird, die man nicht durch unvorhergesehenes plotzliches
Auftreten von Datenanderungen grossen Umfangs zu erklaren
vermochte. Der Scharfsinn der Currency-Schule fand sehr bald
eine Erklarung, die vollkommen zu befriedigen schien. Fur die
Currency-Schule ist nicht mehr die Krise das Problem, sondern
der ihr vorausgehende Aufschwung ; sie erweitert das Krisenproblem
zum Problem des Konjunkturwechsels. Der Aufschwung
ist die Folge der Kreditausweitung, sein Zusammenbruch
die unvermeidbare Reaktion des Marktes, die schliesslich
zum normalen Wirtschaften zuriickfuhrt.
Die Gredankengange der Currency-Theorie wiesen zwei Mangel
auf. Sie sahen Kreditausweitung nur in der Ausgabe von
metallisch nicht gedeckten Banknoten. Dass auch die Kassenfiihrungsguthaben
Umlaufsmittelcharakter annehmen konnen
und dass Ausweitung des Zirkulationskredits auch durch die
Ausgabe von zusatzlichen Kassenfuhrungsguthaben erfolgen
konne, haben sie verkannt. Der Fehler wiegt nicht allzuschwer,
da man ihn leicht beheben kann ; man hat einfach festzustellen,
dass alles, was von der Kreditausweitung gesagt wird, unabhangig
davon ist, ob die Kreditausweitung durch zusatzliche
Noten oder durch zusatzliche Kassenfuhrungsguthaben erfolgt.
*) Vgl. Bopke, Crises and Cycles, London 1936, S. 119 ff.