Angebots an Geld geschaffenen Verhaltnissen noch nicht ange ...

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drain ihre Grenze finde und wenn sie dalier, well sie den
external drain ausschalten wollte, gesetzliche Beschrankung der
Umlaufsmittelausgabe in Banknotengestalt forderte, kann man
ihr vorwerfen, dass sie die andere Alternative, namlich Herstellung
der Bankfreiheit, gar nicht in Erwagung zog, und dass
sie nicht erkannt hat, dass auch Kassenfiihrungsguthaben Geldsurrogate
sind, die den Charakter von Umlaufsmitteln tragen
und daher zmn Werkzeug von Kreditausweitung werden konnen.
Doch diese Fehler wiegen leicht im Vergleieh mit den
Irrtiimern der Banking-Schule, die von einer unklaren Vorstellung
iiber die Neutralitat der Umlaufsmittelausgabe erfiillt war
und die Quantitatstheorie durch die Berufung auf einen deus
ex machina, die Horte, bekampfen wollte.
Man kann es nicht scharf genug hervorheben, dass das politische
Problem der Begrenzung der Umlaufsmittelausgabe
durch Eingriffe der Regierung nur in einer Welt entstehen
konnte, in der die Bankfreiheit durch das Privileg einer oder
mehrerer Banken unterbunden war. Hatte man der Entwicklung
der Umlaufsmittelbanken freie Hand gelassen, hatte man
die Umlaufsmittelbanken nie von der — jedermann in der
Marktwirtschaft obliegenden — Verpflichtung befreit, die freiwillig
iibernommenen Zahlungsverbindlichkeiten genau so zu
erfiillen, wie es die Vertragsbedingungen verlangen, dann hatten
die in der unbehinderten Marktwirtschaft der Umlaufsmittelausgabe
gezogenen Schranken ihre Wirkung getan. Dann hatte
die Riicksicht auf ihre eigene Liquiditat und Solvenz jede Bank
in der Umlaufsmittelausgabe zum Masshalten gezwungen. Die
Banken, die nicht genug zuruckhaltend sein wollten, waren friih
zugrundegegangen, und das Publikum, durch Verluste gewarnt,
ware den iibrigen Banken gegeniiber doppelt misstrauisch
geworden.
Man verkennt den Gang der Bankpolitik, wenn man in den
Eingriffen der Regierungen das Bestreben sehen will, die Umlaufsmittelausgabe
zu beschranken. Der Grundzug der Bankpolitik
war nicht Beschrankung, sondern Forderung der Umlaufsmittelausgabe.
Man hat Banken privilegiert, weil man zur
Verbilligung des Kredits die Grenzen, die die Bankfreiheit der
Kreditausweitung setzt, hinausverlegen wollte, oder weil man
fur die Staatskassen unmittelbare Vorteile erlangen wollte ;
meist wurden beide Ziele, das kreditpolitische und das fiskalische,
zugleich angestrebt. Man hat im Umlauf smittel ein taugliches
Werkzeug zur Herabsetzung des Zinsfusses gesehen und
forderte von der Bank, dass sie durch Ausweitung der Umlaufsmittelausgabe
den Staatskassen oder der « Wirtschaft» billige
Kredite zur Verfiigung stelle. Erst als man die wahrungspoli-