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parámetros y permite efectos asimétricos y no lineales de las innovaciones
sobre la varianza de la serie (lineales sobre el logaritmo)".
El trabajo de Engle y NG (1993) destaca dos importantes diferencias entre el
modelo EGARCH y el GARCH, que expone así:
- El modelo EGARCH permite que malas noticias y buenas noticias
tengan un impacto diferente en la volatilidad, mientras que el modelo GARCH
no.
-El modelo EGARCH permite que grandes noticias ( buenas o malas)
tengan un impacto mayor sobre la volatilidad que el modelo GARCH.
Este trabajo introduce y define la "Curva del impacto de las innovaciones", que
mide cómo la llegada de nueva información o innovación es incorporada en las
estimaciones de volatilidad de un modelo concreto. Con un análisis exhaustivo
de estos modelos, Engle y NG (1993) presentan las gráficas de esta curva,
para diferentes modelos para la varianza condicional heteroscedástica.
Formulaciones alternativas de modelos para la varianza condicional
heterocedástica, que recogemos de forma breve, serían las siguientes:
-ARCH en media (ARCH-M) : Propuesto por Engle, Lilien y Robins
(1987), incorpora el supuesto adicional de que la varianza condicional del
término de error influye en cada período sobre el nivel de la variable que se
pretende explicar, por lo que representa un nivel de generalidad superior
respecto a los modelos ARCH y GARCH analizados con anterioridad. La
inclusión de este supuesto fue planteada a raíz de la observación de Merton
(1980), que muestra una relación entre los rendimientos esperados de una
cartera y su varianza condicional.
Este supuesto es muy apropiado en los mercados financieros que tratan de
caracterizar las primas de riesgo de los tipos de interés (yt ), definidas como la
diferencia entre el tipo forward (F1 ) y el valor esperado actual del tipo futuro
(Etrt-1 ). La idea es que siendo la varianza condicional una medida de la
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incertidumbre existente en el período t acerca de yt , un mayor valor de t
supone, en el caso de los mercados financieros un mayor riesgo, que podría
aparecer reflejado en una mayor prima al riesgo. Ello generaría una mayor
diferencia entre el valor esperado del tipo futuro y el tipo forward, con el
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