cs21 difusión de las ideas.pdf - Exordio

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Para las dos muestras de vencimiento septiembre de 1993 podemos concluir que tanto en términos de errores absolutos como relativos, se observa una mejora significativa de predicción del modelo de Merton en relación al modelo de B-S. Esta mejora puede analizarse tanto si están próximas o lejanas al vencimiento, como si están con o sin dinero. La mejora en la predicción del modelo de Merton respecto al de B-S también se advierte tanto si se analiza respecto a los precios de compra, como respecto a los precios últimos. Obtenidos estos resultados, procedimos a realizar el mismo análisis a la muestra con vencimiento en diciembre de 1993 y para los dos precios de ejercicio 1400 y 1600, donde la muestra de precio de ejercicio 1400 es la que presenta un mayor número de observaciones, mientras que la de 1600 es la que cuenta con el mayor número de precios últimos de entre todos los precios de ejercicio que aparecen para el Vto. diciembre, aunque, sin embargo, son todavía bastante escasos. Los resultados que obtuvimos de esta contrastación se muestran en los gráficos 20, 21, 22, 23 y 24 para la muestra de precio de ejercicio 1400 y los gráficos 25, 26, 27, 29 y 29 para la muestra de precio de ejercicio 1600. Se observa del estudio de los Gráficos 20 y 21 una mejora sustancial en la capacidad predictiva de los dos modelos respecto a las muestras estudiadas anteriormente de vencimiento septiembre, ya que, prácticamente, ambos modelos generan valores que se superponen a los valores observados, con la única excepción de aquellas opciones lejanas al vencimiento, donde se observa una sobrevaloración importante de ambos modelos, más aún en el de B-S. Igualmente con el análisis de la serie de errores para esta serie (Tabla 11) se confirma la mejora en la predicción de ambos modelos respecto al vencimiento de septiembre, obteniéndose como media de estos errores, un valor de 0,07673 en los Errores B-S y un valor de 0,03867 para los Errores Merton, ambos inferiores a los valores medios obtenidos para las muestras anteriores de vencimiento septiembre. Este resultado puede verse claramente en el Gráfico 22, en el que se estudian los errores relativos de predición de los dos modelos conjuntamente. 217
450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 GRÁFICO 20 Valores B-S de las opciones TEFA, Vto. Diciembre, Precio de ejercicio 1400 Valor B-S Precio c. GRÁFICO 21 Valor Merton de las opciones TEFA, Vto. Diciembre, Precio de ejercicio 1400 Valor Merton Precio c. 218
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Curso Curso 1994/95 1994/95 HUMANID
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También quiero agradecer a los com
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INDICE GENERAL CAPÍTULO 0: INTRODU
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CAPÍTULO 4: UNA CONTRASTACIÓN EMP
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predicción y recoger todos los pos
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Tiempo continuo Varianza Constante
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(medidos éstos en términos de ren
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1.- El supuesto de Movimiento Aritm
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donde PW es el precio de un warrant
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Finalmente, se llega al Proceso de
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Como expresan B-S, el concepto de c
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donde S es el precio de las accione
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d d 1 2 1 ln( S/ X) + ( r + 2 σ =
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Para solventar el problema de la va
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Finalmente, Amin y Jarrow (1992) pr
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Un primera aplicación está en la
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En este caso, aunque se utiliza la
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Aunque la contrastación de los dat
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calculan los valores de las opcione
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empresa se supone igual a una funci
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Esta dinámica también recoge el c
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último supuesto es equivalente a s
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91 φ(.) σ [ ρ ρ − ρ ] M Ms s
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- hs,t y hc,t son la varianza del p
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2 La expresión analítica del mode
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Si hay "n" opciones sobre una acci
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Plantea por tanto, el estudio de la
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-Un término de "salto", de natural
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STULZ, R. M. (1982): "Options on th
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