cs21 difusión de las ideas.pdf - Exordio

0,4
0,3
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0
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-0,2
1,016
1,024
1,028
GRÁFICO 12
Errores Merton en relación a la paridad, Vto. Septiembre, Precio de ejercicio
1250
1,032
1,036
1,036
1,04
1,044
1,048
1,048
1,092
1,104
1,112
1,112
1,116
208
1,124
1,124
1,132
Errores Merton
Este comportamiento parece indicarnos que existe "sesgo de paridad", ya que hay
una tendencia definida de los errores del modelo según la opción esté en o sin
dinero. Esta tendencia ha sido estudiada en numerosos trabajos, especialmente,
Black (1976), Merton (1976b), Macbeth y Merville (1979), (1980), Whaley (1981),
Guletkin, Rogalsky y Tinic (1982) y Rubinstein (1985).
Nuestros resultados están parcialmente de acuerdo con los de Black (1976)
cuando contrasta el modelo de B-S. Como en nuestro análisis, Black observa una
sobrevaloración del modelo B-S respecto a los precios de mercado de las
opciones cuando éstán "muy en dinero" (deep in the money), aunque su
observación de que el modelo infravalora cuando la opción está "muy sin dinero"
(deep out of the money), no es detectable en nuestro caso.
Por el contrario, Merton (1976b), concluye que los precios B-S se sitúan por
debajo de los precios reales para opciones "muy en dinero", como también para
opciones "muy sin dinero". Para MacBeth y Merville (1979), el modelo B-S predice
precios que, en términos medios, son inferiores a los precios de mercado para
opciones con valor intrínseco positivo y mayores para opciones "out of the money".
Por contra, Guletkin, Rogalsky y Tinic (1982) detectan sobrevaloración de los
1,132
1,136
1,14
1,144
1,152
1,156
1,216
1,28
1,288
1,292
1,312