cs21 difusión de las ideas.pdf - Exordio

Con el valor de la volatilidad implícita, junto con las demás variables, (precio de la
opción 16, precio de ejercicio, precio de la acción, tipo de interés y tiempo hasta el
vencimiento de la opción) todas observables, se procedió a calcular el valor B-S
de las opciones TEFA del día inmediatamente siguiente al del cálculo de la
volatilidad implícita. El Gráfico siguiente muestra el resultado obtenido de los
valores B-S usando la volatilidad implícita, junto con los valores B-S con la
volatilidad histórica, que se obtuvieron con anterioridad.
250
200
150
100
50
0
GRÁFICO 46
Valores B-S con volatilidad implícita (precio c.) y B-S con volatilidad histórica
para las opciones TEFA con vencimiento en Diciembre y precio de ejercicio
1600
Valor B-S(imp) Valor B-S(hist)
Los resultados obtenidos detectaban claramente unos valores de volatilidad
implícita inferiores para la mayoría de la muestra que el valor de la volatilidad
histórica constante, excepto en determinadas observaciones en las que la
volatilidad implícita se situaba por encima. Esta variabilidad de la volatilidad
implícita muestra un comportamiento, en ningún modo constante, para la
volatilidad de las acciones TEFA. Este comportamiento se traslada directamente al
valor de las opciones, como puede verse en el Gráfico anterior.
Del contraste de los valores de las opciones TEFA obtenidos con el modelo B-S,
utilizando la volatilidad implícita, (con los precios de compra que fijan los
16 Como precio de la opción se utilizó el precio de compra, ya que la utilización de los precios últimos,
además de que eran insuficientes, se reducía aún más el número de observaciones por los problemas de
convergencia ya aludidos.
241