cs21 difusión de las ideas.pdf - Exordio

intervalos para los precios de ejercicio que varían desde 5 , 10, 25, 50, 100, 500,
1000, etc según sea el precio del subyacente. Para la muestra de datos de las
opciones de Telefónica, los precios de ejercicio se establecen en intervalos de 50
Ptas.
Las muestras utilizadas para la contrastación fueron seis: las dos primeras
formadas por las opciones de compra (call) para dos precios de ejercicio (1250 y
1450) con vencimiento en septiembre (17-9-93), que empiezan a negociarse en el
mercado el 1 de marzo de 1993; la tercera y cuarta, con vencimiento en diciembre
( 17-12-93), para los dos precios de ejercicio (1400 y 1600) con primeros datos
disponibles desde el 19 de julio de 1993; las dos últimas, con vencimiento en
marzo de 1994 (18-3-94), con los precios de ejercicio 1700 y 1900, empiezan a
cotizarse el 18 de noviembre de 1993.
La elección de los precios de ejercicio de la opción a utilizar en la contrastación ha
seguido principalmente dos criterios:
-Utilizar aquel precio de ejercicio de la opción con mayor nivel de
negociación. Para la contrastación se han usado tanto los datos observados de
precios de compra, como el precio último de las opciones.
-Dado el reducido nivel de negociación de la mayoría de las opciones,
utilizar el precio de ejercicio más bajo. Este precio de ejercicio más bajo hará que
la mayoría de las opciones de compra presenten un valor intrínseco 9 positivo
(estén "en dinero"). En general, la mayoría de los modelos de valoración parecen
adaptarse mejor en este caso al caso en que la opción está "sin dinero" o sin valor
intrínseco. Los datos utilizados en este caso para la constrastación serán los
precios de compra, que cotizan los operadores de estos mercados.
Dado que los precios de las acciones experimentaron un aumento prácticamente
consecutivo a lo largo del período de contrastación, se fueron introduciendo
precios de ejercicio más altos, a la vez que desaparecían los más bajos, según se
determina en las Condiciones Generales de los contratos de opciones sobre
acciones negociadas relativas a la introducción de nuevas series. Por esta razón
9 Se entiende como valor intrínseco de una opción de compra a la diferencia entre el precio del activo y el
precio de ejercicio, o cero, si el valor anterior es negativo.
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