cs21 difusión de las ideas.pdf - Exordio

4.3. RESULTADOS.
Partiendo de la identificación de los parámetros (tanto los observados como los
estimados) realizada en el epígrafe anterior se ha procedido a valorar, con el
modelo B-S (1973) y el modelo de Merton (1976a), opciones call sobre Telefónica
negociadas en MEFFSA, Renta Variable, con vencimiento en septiembre de 1993
y precios de ejercicio 1250 y 1450, con vencimiento en diciembre del mismo año y
precios de ejercicio 1400 y 1600 y, por último, con vencimiento en marzo de 1994
y precios de ejercicio 1700 y 1900, en base a los criterios que se comentaron con
anterioridad.
Para la primera muestra de opciones con vencimiento en septiembre y precio de
ejercicio 1250, los resultados de la contrastación del modelo de Black-Scholes (B-
S) y de Merton, con los datos reales de dichos instrumentos financieros figuran en
los gráficos 6 y 7. Adicionalmente, se presentan los gráficos 8 y 9,
correspondientes a los errores B-S y Merton relativos, es decir, respecto al valor
observado de dichas opciones.
400
350
300
250
200
150
100
50
0
GRÁFICO 6
Valores B-S de las opciones TEFA, Vto. Septiembre 1993, Precio de ejercicio
1250
Valor B-S Precio c.
De la observación del Gráfico 6, podemos destacar la sobrevaloración del modelo
B-S respecto a los precios de compra, detectándose de forma adicional que esta
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