cs21 difusión de las ideas.pdf - Exordio

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250 200 150 100 50 0 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 -0,1 -0,2 -0,3 GRÁFICO 27 Valores B-S y Merton respecto a los precios últimos para las opciones TEFA, Vto. Diciembre, Precio de ejercicio 1600 Prec.último Valor Merton Valor B-S GRÁFICO 28 Errores B-S y errores Merton respecto al tiempo al Vto., Vto. Diciembre, Precio de ejercicio 1600 Errores B-S Errores Merton 223
0,35 0,3 0,25 0,2 0,15 0,1 0,05 0 GRÁFICO 29 Errores B-S último y errores Merton último respecto al tiempo al Vto., Vto. Diciembre, Precio de ejercicio 1600 Error B-S últ. Error Mert. últ. La existencia del sesgos de vencimiento parece detectarse muy ligeramente, pero es de menor importancia, tanto en B-S como en Merton. De igual manera, para el precio de ejercicio 1600 el "sesgo de paridad" se mantiene ligeramente con el modelo de B-S, mientras que parece diluirse en el modelo de Merton tal y como se observa en los Gráficos 30 y 31. 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 -0,1 -0,2 0,875 0,87813 GRÁFICO 30 Errores B-S en relación a la paridad, Vto. Diciembre, Precio de ejercicio 1600. 0,88438 0,8875 0,89063 0,89375 0,89375 0,93125 0,94063 0,94688 0,95313 0,9625 0,96875 0,98438 0,99375 0,99688 1 1,00625 1,00625 1,01563 1,02188 1,0375 1,04063 1,05 1,05625 1,05938 1,06563 1,075 1,07813 1,08125 1,08438 1,09063 1,10938 1,11563 1,13125 Errores B-S 224
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Curso Curso 1994/95 1994/95 HUMANID
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También quiero agradecer a los com
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INDICE GENERAL CAPÍTULO 0: INTRODU
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CAPÍTULO 4: UNA CONTRASTACIÓN EMP
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predicción y recoger todos los pos
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Tiempo continuo Varianza Constante
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(medidos éstos en términos de ren
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S 1.1.- PROCESO DE DIFUSIÓN CON SA
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pequeñas variaciones aleatorias en
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susceptibles de un más asequible t
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1.- El supuesto de Movimiento Aritm
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donde PW es el precio de un warrant
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Finalmente, se llega al Proceso de
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Como expresan B-S, el concepto de c
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donde S es el precio de las accione
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d d 1 2 1 ln( S/ X) + ( r + 2 σ =
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Ross [1985] 10 ) (en adelante CIR),
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c P c(x o ,t) x o A 29 B C D x +dx
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subyacente en una fecha futura, opc
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alternativos al respecto, que van d
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Para solventar el problema de la va
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Finalmente, Amin y Jarrow (1992) pr
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que se incrementa cuando el precio
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efiriéndose a él como "modelo Rub
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⎧C C⎨ ⎩C u d = max = max [ 0,
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2º El valor de la opción no depen
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débilmente a un proceso de difusi
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- Para la valoración de deuda subo
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Un primera aplicación está en la
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S* t S α t + D-X GRÁFICO 2 53 S t
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dividendos. Se parte del caso más
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establecer de antemano unas fechas
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En este caso, aunque se utiliza la
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europea, pero menos valor que una p
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(δ ≡D / S). Además establece un
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2.-más una opción call europea so
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análisis, introduce el concepto de
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(ajuste de tendencias o incremento
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Del modelo se pueden obtener los ra
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La varianza de la tasa de rentabili
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Aunque la contrastación de los dat
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entabilidad del activo subyacente c
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calculan los valores de las opcione
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empresa se supone igual a una funci
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4º.-El modelo de difusión desplaz
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Esta dinámica también recoge el c
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último supuesto es equivalente a s
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91 φ(.) σ [ ρ ρ − ρ ] M Ms s
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obtienen como solución al valor de
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- hs,t y hc,t son la varianza del p
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Para la contrastación de esta fór
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los trabajos de Amin y NG (1993) y
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2 La expresión analítica del mode
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parámetros y permite efectos asim
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(generalmente un proceso autorregre
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Glosten-Jagannathan-Runkle (GJR) (1
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2.2.1. Volatilidad histórica o mue
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Garman y Klass (1980) mejoran el es
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Si hay "n" opciones sobre una acci
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Plantea por tanto, el estudio de la
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2º Se evita el problema de la esti
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de los activos al final del año. U
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activos financieros, como ya detall
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CAPÍTULO 3: PROCESO DE DIFUSIÓN C
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infinita, Pareto-estables en Mandel
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-Un término de "salto", de natural
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donde dq y dZ se suponen procesos i
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salta, experimentará comparativame
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dP P ∗ ∗ ∗ ∗ = ( α − λ
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2º Cuando la variable aleatoria Y,
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Finalmente y haciendo uso de la fó
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cuando el salto ocurre y toma valor
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El espacio de estados para la diná
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La expresión [22] se simplifica ba
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3.3. PROCESOS DE DIFUSIÓN CON SALT
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salto que ocurra en el precio de la
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Para entender el efecto de los salt
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Además, se han propuesto diferente
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λ = σ δ 2 2 25( K = K = K α = K
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Se puede observar que esta función
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Las condiciones de primer orden de
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A lo largo de los capítulos anteri
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64% GRÁFICO 1 OPCIONES SOBRE ACCIO
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350 300 250 200 150 100 50 0 Histog
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Como se desprende del análisis de
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Como se puede observar de la Tabla
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Page 249 and 250: los trabajos empíricos que analiza
Page 251 and 252: que son importantes en la descripci
Page 253 and 254: presencia de sesgos de precio de ej
Page 255 and 256: encaminadas, por un lado, a una may
Page 257 and 258: ANALISTAS FINANCIEROS INTERNACIONAL
Page 259 and 260: BLACK, F. (1975): "Fact and Fantasy
Page 261 and 262: Synthesis", Journal of Financial an
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Page 271 and 272: KAROLYI, G. A. (1993): "A Bayesian
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MERTON, R. C. y P. A. SAMUELSON (19
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POON, S. y T. HO (1992): "The GARCH
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RUIZ, E. (1993): "Stochastic Volati
Page 281:
STULZ, R. M. (1982): "Options on th
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