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análisis, introduce el concepto de la "medida del dividendo" para determinar
cuándo el modelo modificado de B-S, más simple de calcular, es suficiente. Sus
resultados permiten concluir que el modelo RGW es tan bueno o mejor que el
modelo modificado de B-S.
La posibilidad de dividendo múltiple es recogida en Klemkosky y Resnick (1992)
que presentan una condición superior a la condición de Merton (1973) de no
ejercicio anticipado de una opción call americana desprotegida del pago de
dividendos. Para Klemkosky y Resnick (1992) la condición de Merton es, en
muchos casos, mal entendida y usada de forma incorrecta en la extensa literatura
referida a las finanzas cuando se aplica al caso de dividendo múltiple; la condición
que proponen es más fuerte que la que proponían Jarrow y Rudd (1983) y corrige
los errores de las que proponían ellos mismos en anteriores trabajos de 1979 y
1980. Esta condición formula que con n dividendos que faltan hasta el día de la
expiración:
n
[ B(
t,
ti
− t)
− B(
t,
T − t)
] > ∑ DjB(
t,
tj
− t)
j=
1
K i=1,....n. [38]
donde K es el precio de ejercicio de la opción, T son los años que faltan hasta la
expiración, t representa los años que faltan desde el día del pago del dividendo Dt hasta la expiración y B es el precio de un bono al descuento sin riesgo de
insolvencia que paga un dólar dentro de t años.
Finalmente, una última aplicación de la metodología binomial la encontramos en
los modelos de valoracion de opciones sobre deuda, en los que destacamos los
trabajos de Ho y Lee (1986), Cattatreya y Fabozzi (1989) , Hull y White (1993) y
Stapleton y Subrahmanyam (1993) .
Un primer ejemplo lo encontramos en los modelos de arbitraje libre de
preferencias que ya mencionamos anteriormente y que han sido desarrollados
específicamente para valorar activos derivados sobre tipos de interés,. El trabajo
pionero y representativo de esta clase de modelos es el de Ho y Lee (1986), que
concretamente suponen una estructura binomial reticular para los movimientos de
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