cs21 difusión de las ideas.pdf - Exordio

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GRÁFICO 47
Volatilidades implícitas con precios c y con precios últimos para las opciones
TEFA con vencimiento Septiembre 1993 y precio de ejercicio 1450
Vol.Im.Prec.c Vol.Im.Prec.U
La utilización de la fórmula de B-S por parte de los operadores para fijar el precio
de compra (precio c) del día siguiente, supone una aceptación del supuesto de
proceso de difusión lognormal para el cociente de precios de la acción. La VIPC
podría considerarse como la volatilidad implícita del proceso de difusión, mientras
que la VIPU sería la volatilidad que se desprende del mercado y de la que se
deriva el precio último de negociación, que intentamos estimar y que incluye la
varianza estimada del proceso de saltos.
Los resultados anteriores vienen a confirmar los mejores resultados que se
desprenden de la metodología de Merton, respecto a la de B-S, en tanto que el
mercado trabaja con volatilidades superiores a las de un proceso simple de
difusión, volatilidades superiores que pueden ser debidas al proceso de Poisson
que se añade al de difusión, como ya desarrollamos en el capítulo 3.
Podemos concluir que, al igual que ocurría cuando utilizábamos la volatilidad
histórica, los precios de las opciones TEFA pueden ser perfectamente
modelizados por el Modelo de Merton, bajo el supuesto de un proceso de difusión
con saltos para el subyacente, según se desprende de los resultados obtenidos
utilizando volatilidades implícitas.
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