cs21 difusión de las ideas.pdf - Exordio

Para entender el efecto de los saltos sistemáticos sobre los precios de las
opciones, Amin y NG. (1993) concluyen este trabajo presentando una muestra
de precios de opciones call europeas para unos valores representativos de los
parámetros, utilizando su fórmula y la de Merton (1976a). Muy brevemente, y
en relación a la fórmula de difusión con saltos de Merton (1976a), la fórmula
propuesta para saltos sistemáticos genera valores más altos para opciones call
lejanas al vencimiento y próximas al vencimiento, en dinero (in the money) si
los saltos en la rentabilidad de la acción y del consumo agregado están
correlados positivamente. Sin embargo, para opciones call próximas al
vencimiento, sin dinero (out of the money), la fórmula de Merton da valores más
altos, bajo las mismas condiciones. Además, la dirección de este sesgo se
invierte cuando los saltos en la rentabilidad de la acción y del consumo
agregado están correlados negativamente.
3.4. APLICACIONES EMPÍRICAS DEL PROCESO DE DIFUSIÓN CON
SALTOS Y PROCEDIMIENTOS DE ESTIMACIÓN DE LOS PARÁMETROS.
Aplicaciones empíricas del modelo de difusión con saltos de Merton (1976a) las
encontramos en Ball y Torous (1983), Ball y Torous (1985) y Kremer y
Roenfeldt (1992) para valoración de warrants.
Por ejemplo, Ball y Torous (1985) han investigado si el modelo de difusión con
saltos de Merton puede eliminar los sesgos sistemáticos que tantos autores,
entre ellos Black (1976), Macbeth y Merville (1979) encuentran al contrastar la
fórmula de B-S. Para ello llevan a cabo una estimación de los parámetros del
proceso de difusión con saltos por el procedimiento de máxima verosimilitud y
con una muestra de 30 acciones de la Bolsa NYSE, confirman la presencia de
saltos significativos en la mayoría de las rentabilidades de dichas acciones. Sin
embargo las diferencias entre los precios Merton y B-S no son significativas,
excepto cuando la rentabilidad del activo presenta grandes saltos que ocurren
de manera poco frecuente.
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