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Continuo de las Bolsas Españolas 3 , cuya negociación se lleva a cabo en el
Mercado Español de Futuros Financieros de Renta Variable (MEFF,RV).
Concretamente, las opciones sobre acciones de la compañía de Telefónica
(Telefónica de España, S.A.) se lanzan, junto con las de Endesa (Empresa
Nacional de Electricidad, S.A.), el 25 de Febrero de 1993, mientras que las
opciones sobre acciones de las compañías de BBV y Repsol se lanzan el 4 de
Mayo del mismo año.
La muestra de datos que utilizamos en este trabajo de investigación se refiere a
las cotizaciones diarias (precios de cierre 4) de las acciones de la Compañía
Telefónica Nacional de España (opciones TEFA) para el período que va desde el
5-4-1989 al 17-3-1994, formando una muestra de 1227 datos, los cuales han sido
suministrados en soporte informático por Analistas Financieros Internacionales, S.
A.
La circunstancia de que un importante volumen de negociación (30% para
Telefónica) en el mercado continuo se realice en las proximidades al cierre 5 ,
cuando simultánemante está abierto el mercado de Nueva York, donde también
opera Telefónica, y dado que en término medio Telefónica cotiza sólo 3 o 4
precios en cada sesión, parece suficiente justificación para la utilización de los
precios de cierre, como aproximados a los precios medios ponderados, más
representativos, pero que son datos que no disponemos.
Por su parte, la muestra de precios de las correspondientes opciones ha sido
obtenida directamente de MEFFSA, y en la que figuran, además de los precios
mínimos y máximos de cada sesión, los precios de compra (precios c.), y los
precios de venta (precios v.). Estos precios de compra, al igual que los de venta,
se determinan al cierre del mercado y constituye el mejor precio cotizado de
3 Las Condiciones Generales de este contrato aparecen publicadas por MEFF RV el 2 de Febrero de 1993.
4 Por entonces, los precios de cierre de la acciones se correspondían con el último precio negociado de la
sesión. A partir del 1-11-94 con la nueva regulación, se modificó el funcionamiento del mercado continuo, de
manera que el precio de cierre se determina de entre los precios correspondientes a las últimas 200 acciones
negociadas, aquel que más se acerque al precio medio ponderado de la sesión. En caso de igualdad de la
diferencia respecto al precio medio ponderado (uno por debajo y otro por encima), se elegirá como precio de
cierre el último negociado de entre esos dos. No obstante, cuando el total de acciones negociadas no alcance
las 200, aunque es superior a 25, el precio de cierre se obtendrá igual que antes. Pero si es inferior a 25, el
precio de cierre será el mismo que el de la sesión anterior.
5 Concretamente, entre las 15:30 p.m. (hora de apertura del mercado de Nueva York) y las 17:00 p.m. horas
se negocian acciones de Telefónica, aproximadamente, un 30% del volumen total de cada sesión.
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