cs21 difusión de las ideas.pdf - Exordio

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de manera que k viene a ser la media esperada de los saltos y Log(1+k) 15], Merton (1976a) llega a una solución en forma cerrada, analítica, para el precio de la opción call, en este caso, dada por: F( S, τ) = ∑ ∞ n= 0 191 e ' −λ τ ' ( λτ) n! n f n ( S, τ), donde F(S,τ) es el precio de la opción de compra, S es el precio del activo subyacente (acción de Telefónica en nuestro caso), λ'=λ(1+k) y fn( S, E, , n, rn) 2 es 2 el precio Black-Scholes de la opción evaluado para una varianza n y una tasa de interés r n dados por: υ 2 n [5] 2 2 nδ = σ + τ nγ rn = r − λk + [6] τ 2 es decir, υ n y rn son las tasas de varianza y de interés medias por unidad de tiempo, cuando suceden exactamente n saltos de Poisson durante la vida de la opción. Para hacer uso de esta fórmula analítica se hace preciso, por tanto, demostrar si con la serie de datos de nuestra muestra se cumple el supuesto de normalidad para la distribución de los saltos, medidos en términos de rentabilidad. Para demostrar la normalidad en la serie de los saltos, hemos extraído de la muestra de la serie de rentabilidades de las acciones TEFA aquellos valores que tenían la consideración de salto diversificable, que en base a lo comentado con anterioridad, se corresponden con los valores de la serie Rent. TEFA- Rent. IGBM que sobresalen las diferentes bandas que hemos considerado en el análisis de sensibilidad. Según las bandas utilizadas, se detectan un número de saltos, valores fuera de la banda, diferente. Para cada banda, y con la serie de saltos que genera, procedimos a calcular los estadísticos descriptivos más significativos, como la media, desviación, simetría y 15 Log (1+k)= Log (1+Y-1)=LogY.
curtosis (Tabla 7). Aún más, obtuvimos el histograma, tanto de frecuencias absolutas como acumuladas, que, para una distribución normal debe presentar la forma campaniforme, cuando utilizamos frecuencias absolutas, y forma de curva logística, cuando utilizamos frecuencias acumuladas. Estos histogramas se obtuvieron igualmente para las diferentes bandas, los cuales presentamos a continuación. 192
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Curso Curso 1994/95 1994/95 HUMANID
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También quiero agradecer a los com
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INDICE GENERAL CAPÍTULO 0: INTRODU
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CAPÍTULO 4: UNA CONTRASTACIÓN EMP
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predicción y recoger todos los pos
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Tiempo continuo Varianza Constante
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(medidos éstos en términos de ren
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1.- El supuesto de Movimiento Aritm
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donde PW es el precio de un warrant
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Finalmente, se llega al Proceso de
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Como expresan B-S, el concepto de c
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donde S es el precio de las accione
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d d 1 2 1 ln( S/ X) + ( r + 2 σ =
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Ross [1985] 10 ) (en adelante CIR),
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Para solventar el problema de la va
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Finalmente, Amin y Jarrow (1992) pr
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⎧C C⎨ ⎩C u d = max = max [ 0,
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- Para la valoración de deuda subo
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Un primera aplicación está en la
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S* t S α t + D-X GRÁFICO 2 53 S t
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La varianza de la tasa de rentabili
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Aunque la contrastación de los dat
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Esta dinámica también recoge el c
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último supuesto es equivalente a s
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91 φ(.) σ [ ρ ρ − ρ ] M Ms s
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2 La expresión analítica del mode
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Si hay "n" opciones sobre una acci
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Plantea por tanto, el estudio de la
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ANALISTAS FINANCIEROS INTERNACIONAL
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BLACK, F. (1975): "Fact and Fantasy
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Synthesis", Journal of Financial an
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COX, J. C., J. E. INGERSOLL y S. A.
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ENGLE, R. (1982): "Autoregressive C
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GESKE, R. (1975): "The Pricing of O
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HILLIARD, J. E., J. MADURA y A. L.
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KAROLYI, G. A. (1993): "A Bayesian
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LO, A. W. y A. C. MACKINLAY (1988):
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MERTON, R. C. y P. A. SAMUELSON (19
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POON, S. y T. HO (1992): "The GARCH
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RUIZ, E. (1993): "Stochastic Volati
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STULZ, R. M. (1982): "Options on th
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