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otro modo, se puede afirmar que existe cierto grado de predicibilidad de las
rentabilidades de las acciones TEFA, medido por el coeficiente de autocorrelación.
Otros trabajos que han obtenido este resultado son el de M. V. Esteban González
(1993) en el mercado bursátil español y el de Lo y Mackinlay (1988) en otros
mercados internacionales.
Las conclusiones, por tanto, en torno al análisis descriptivo de la serie histórica de
rentabilidades de las acciones de Telefónica, serían las siguientes:
-El proceso estocástico que la genera no parece tener una distribución
normal.
-No presenta correlación serial.
-No son independientes: existe algún grado de heteroscedasticidad, de
manera que la volatilidad de la serie no es constante, sino que puede estar
significativamente correlacionada.
Por tanto, parece lógico rechazar la hipótesis básica de lognormalidad para la
distribución del precio de las acciones de Telefónica, supuesto que se exige para
contrastar el modelo de B-S y, a partir de este resultado, explicar la dinámica de
sus series de precios a partir de algunos de los modelos (volatilidad estocástica,
difusión con saltos, etc.) presentados teóricamente en capítulos anteriores.
No obstante, y a pesar del rechazo de esta hipótesis básica para aplicar de
manera satisfactoria el modelo de valoración de opciones de B-S, procedimos a
hacer un análisis comparativo del modelo de difusión con saltos de Merton,
tomando como referencia básica el modelo de B-S, al igual que hacen la mayoría
de los trabajos empíricos y dada la utilización práctica que de este modelo de hace
por parte de los operadores en los mercados de opciones.
4.1. DESCRIPCIÓN DE LOS DATOS.
El período muestral considerado para este análisis empírico empieza con la
introducción del Contrato de Opción sobre Acciones Cotizadas en el Mercado
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