cs21 difusión de las ideas.pdf - Exordio

Del estudio de los Gráficos 18 y 19 se confirma, nuevamente, la existencia de ese
sesgo de paridad que ya se detectaba para la muestra anterior, con precio de
ejercicio 1250, aunque parcialmente, pues no había opciones sin dinero. En esta
muestra, sin embargo, hay opciones sin dinero (out of the money), detectándose
que para estas opciones la sobrevaloración de ambos modelos respecto a los
valores reales es importante, pero que se va reduciendo a medida que el precio de
la acción se incrementa y, por tanto, su valor intrínseco también. Finalmente,
cuando la opción está en dinero, la sobrevaloracion de ambos modelos
desaparece y prácticamente se ajustan a los datos de mercado. El mismo análisis
con los Errores últimos, tanto de B-S como de Merton, es todavía mejor,
acercándose sus valores aún más a cero. En la tabla 10 siguiente se presenta un
resumen de los resultados obtenidos para las dos muestras con vencimiento en
Septiembre de 1993.
TABLA 10
VENCIMIENTO EN SEPTIEMBRE DE 1993
Precio de ejercicio 1250 Precio de ejercicio 1450
Lejanas al vto. Próximas al vto. Lejanas al vto. Próximas al vto.
EAM ERM EAM ERM EAM ERM EAM ERM
Out of B-S 45,911 2,9299
the money Merton 32,377 2,082
At the B-S 29,8 0,2254 46,332 2,0416 28,531 0,9364
money Merton 16,41 0,1191 32,88 1,4606 16,52 0,5424
In the B-S 31,32 0,2005 20,55 0,1264 6,1594 0,0507
money Merton 20,21 0,1438 17,58 0,1077 5,6956 0,0443
En la Tabla 10, los términos EAM y ERM son el Error Absoluto Medio y Error
Relativo Medio respecto a los precios de compra, respectivamente, y para su
obtención se ha calculado, simplemente, la media de los errores absolutos 17 y de
los errores relativos de la muestra correspondiente.
Para las dos muestras, ambos modelos generan valores por encima de los precios
observados, sobrevaloración que podría argumentarse a la utilización de los
17 El error absoluto es simplemente la diferencia entre el valor de la opción que da el modelo y su valor
observado.
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