cs21 difusión de las ideas.pdf - Exordio

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Para esta muestra, y dada la disponibilidad de un número suficiente de observaciones de precios últimos, hemos representado gráficamente los valores de las opciones obtenidos por los dos modelos contrastados respecto a dichos precios. 300 250 200 150 100 50 0 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 -0,5 GRÁFICO 42 Valores B-S y Merton respecto a los precios últimos, Vto. Marzo 1994, Precio de ejercicio 1900 Valor Merton Valor B-S Prec. último GRÁFICO 43 Errores B-S y errores Merton respecto al tiempo al Vto., Vto. Marzo 1994, Precio de ejercicio 1900 Errores B-S Errores Merton 233
La tabla 15 muestra los estadísticos decriptivos de las series de errores relativos B-S y Merton, calculados respecto a los precios de compra. Nuevamente, se confirma la mejora del modelo de Merton respecto al de B-S, aunque ambos modelos parecen tener un ajuste peor a los precios observados que para las muestras anteriores. TABLA 15 Vto. Marzo de 1994, Precio de ejercicio 1900 Estadísticos para ER B-S Estadísticos para ER Mer Media 0,54408 Media 0,4005 Mediana 0,33886 Mediana 0,24133 Desv. Stand. 0,65730 Desv. Stand. 0,54423 Varianza 0,43205 Varianza 0,29618 Curtosis 2,10288 Curtosis 2,42996 Asimetría 1,60121 Asimetría 1,65271 Rango 2,66734 Rango 2,42252 Mínimo 0,00182 Mínimo -0,2242 Máximo 2,6691 Máximo 2,19827 Suma 41,3506 Suma 30,4410 Nº Obs. 76 Nº Obs. 76 Para esta muestra de vencimiento en marzo de 1994, y cuando se calcularon tanto la media de los errores de predicción del modelo de B-S como del modelo de Merton respecto a los precios últimos, se obtuvieron los valores de 0,27077 y 0,18843, respectívamente, cuando se observa de la tabla anterior, que la media de estos errores, pero respecto a los precios de compra, se sitúa en 0,5408 con el modelo de B-S y 0,4005 con el modelo de Merton. Por tanto, se detecta una reducción de los errores de predicción, cuando éstos se calculan respecto a los precios últimos, al igual que ocurría con la muestra de vencimiento septiembre de 1993 y precio de ejercicio 1450 y contrariamente a lo que ocurría con la muestra de vencimiento diciembre de 1993 (prec.ejerc. 1600). Además, del análisis de la media de los errores, observamos un empeoramiento de la predicción de ambos modelos una vez que aumentamos el precio de 234
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Curso Curso 1994/95 1994/95 HUMANID
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También quiero agradecer a los com
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INDICE GENERAL CAPÍTULO 0: INTRODU
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CAPÍTULO 4: UNA CONTRASTACIÓN EMP
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predicción y recoger todos los pos
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Tiempo continuo Varianza Constante
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(medidos éstos en términos de ren
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S 1.1.- PROCESO DE DIFUSIÓN CON SA
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1.- El supuesto de Movimiento Aritm
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donde PW es el precio de un warrant
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Finalmente, se llega al Proceso de
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Como expresan B-S, el concepto de c
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donde S es el precio de las accione
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d d 1 2 1 ln( S/ X) + ( r + 2 σ =
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Ross [1985] 10 ) (en adelante CIR),
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c P c(x o ,t) x o A 29 B C D x +dx
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alternativos al respecto, que van d
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Para solventar el problema de la va
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Finalmente, Amin y Jarrow (1992) pr
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que se incrementa cuando el precio
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⎧C C⎨ ⎩C u d = max = max [ 0,
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- Para la valoración de deuda subo
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Un primera aplicación está en la
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S* t S α t + D-X GRÁFICO 2 53 S t
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establecer de antemano unas fechas
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En este caso, aunque se utiliza la
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análisis, introduce el concepto de
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La varianza de la tasa de rentabili
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Aunque la contrastación de los dat
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entabilidad del activo subyacente c
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calculan los valores de las opcione
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empresa se supone igual a una funci
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4º.-El modelo de difusión desplaz
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Esta dinámica también recoge el c
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último supuesto es equivalente a s
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91 φ(.) σ [ ρ ρ − ρ ] M Ms s
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- hs,t y hc,t son la varianza del p
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2 La expresión analítica del mode
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parámetros y permite efectos asim
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Glosten-Jagannathan-Runkle (GJR) (1
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Garman y Klass (1980) mejoran el es
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Si hay "n" opciones sobre una acci
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Plantea por tanto, el estudio de la
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2º Se evita el problema de la esti
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de los activos al final del año. U
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infinita, Pareto-estables en Mandel
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-Un término de "salto", de natural
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donde dq y dZ se suponen procesos i
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Para entender el efecto de los salt
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Las condiciones de primer orden de
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Como se desprende del análisis de
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Continuo de las Bolsas Españolas 3
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