Sanktionsordnung der SIX und Schiedsgericht DISSERTATION der ...

Kapitel II: Verfahrensrechtliche Aspekte
die aufzuwendende Zeit für die Führung eines Beschwerdeverfahrens hingegen ist festzustellen,
dass diese wohl eine notwendige Investition bei einer Kotierung ist. 611 Wenn sich ein
gewissenhafter Emittent wirklich ungerecht behandelt fühlt, wird er bereit sein, die Zeit aufzubringen.
Trotzdem sollte die Optimierung der Verfahrenslänge weiterhin ein Ziel bleiben.
L) Zusammenfassende Würdigung
Wie die Schweizerische Bankiervereinigung bereits 1988 konstatierte, muss sich jeder im
internationalen Geschäft stehende Finanzplatz, wenn er konkurrenzfähig bleiben will, an internationalen
Standards messen lassen. 612 Diese allgemeine Aussage trifft im besonderen
Masse auf die Schweiz zu, da dem Finanzsektor hier eine zentrale Bedeutung zukommt 613 und
die Schweiz ausserdem im grenzüberschreitenden Vermögensverwaltungsgeschäft eine führende
Stellung einnimmt. 614 Um diese Wettbewerbsposition zu erhalten, müssen die nötigen
Rahmenbedingungen bestehen; insbesondere ist eine kompetente, wirksame und effiziente
Marktaufsicht heute unabdingbar. Denn nachdem das Vertrauen in die Stabilität der Finanzmärkte
und in die Wirksamkeit der Aufsicht durch die Finanzkrise 2007/08 erschüttert wurde,
kann ein Finanzplatz seine Reputation nur verteidigen, wenn Fehlverhalten am Markt stetig
aufgedeckt und konsequent bestraft wird. 615 Während die Regulierung eines Finanzmarktes
folglich unbedingt notwendig ist, besteht jedoch kein zwingender Grund, dass es eine staatliche
Behörde tun muss, wie STRINGHAM zutreffend festgehalten hat. 616 In der Schweiz wurde
infolgedessen mit der privatrechtlich ausgestalteten selbstregulierten Börse eine Aufsichtsstruktur
geschaffen, die - international gesehen - einen Sonderfall darstellt. 617 Es wird davon
ausgegangen, dass bei einer komplexen Materie wie dem Börsenwesen die individuellen Bedürfnisse
am besten befriedigt werden, wenn die Rechtssubjekte ihre Beziehungen selbst re-
611 Ein Emittent, der zur Aufbringung der erforderlichen Zeit nicht bereit ist, müsste sich evtl. überlegen, ob eine
Börsenkotierung für ihn geeignet ist; vgl. zu dieser Problematik auch die Ausführungen in Kap. III Abschnitt
H.2.
612 Schweizerische Bankiervereinigung, S. 22.
613 Mit rund 11% trägt er massgeblich zur Wertschöpfung der Schweizer Wirtschaft bei.
614 Botschaft FINMAG, S. 2833.
615 vgl. auch: EFD, Erläuternder Bericht. In diesem Sinne ist auch der Beschluss des Ständerats in der Wintersession
2011 zu verstehen, die Massnahmen gegen Börsendelikte (Insiderhandel und Kursmanipulation) zu verschärfen
(NZZ vom 21.12.2011, Für strengere Börsenregeln, S. 12).
616 STRINGHAM, S. 1 ff. Bemerkenswerterweise zeichnet sich the London Stock Exchange jedoch trotz dieser
Meinung heute durch eine stärkere staatliche Regulierung als die SIX aus.
617 In den bedeutenden ausländischen (Konkurrenz-)Finanzmärkten (USA, Grossbritannien, Deutschland, Frankreich
etc.) erfolgen die Marktaufsicht und somit auch die Sanktionierung von Fehlverhaltem durch staatliche
Behörden. In der Folge sind die Sanktionsverfahren als Verwaltungsverfahren ausgestaltet und die Entscheidungen
sind Verwaltungsakte, gegen die der Verwaltungsrechtsweg eröffnet ist (z.B. zur deutschen Regelung vgl.
SCHWARK, Kommentar, S. 172 f.).
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