Sanktionsordnung der SIX und Schiedsgericht DISSERTATION der ...

Kapitel III: Beurteilung der Sanktionspraxis
7. Veröffentlichungspraxis
Durch alle Gespräche mit den Emittenten hindurch zieht sich jedoch die Feststellung, dass die
Sanktion an sich eigentlich nicht das Problem ist. Als viel schlimmer wird generell die Wirkung
der Veröffentlichung der Sanktionierung durch die Börse eingeordnet. 651 Die Möglichkeit,
öffentlich an den Pranger gestellt zu werden, ist für alle ein solcher Horror, dass auch
grosse Unternehmen wie eine Novartis allen Effort in die Bemühungen legen, allfällige Meinungsverschiedenheiten
schnell aus der Welt zu schaffen. Auch wenn angesichts der Vielzahl
der bereits veröffentlichten Sanktionsentscheide eine gewisse Abnutzungserscheinung zu beobachten
ist 652 , so berichtet die Mehrheit der Emittenten doch von unangenehmen Konsequenzen.
653 Besonders störend sei dabei, dass bereits die Eröffnung einer Untersuchung publiziert
wird, denn ein normaler Mensch könne nicht unterscheiden, ob das schon einer Bestrafung
gleichkommt.
8. Praxisänderung von Seiten der SIX
Die von der SIX 2010 angestossenen Modifikationen haben das Ziel, das Verhältnis von Börse
und Emittenten zu verbessern: So soll es zuerst einen Mahnletter (sog. Comment letter)
geben, in dem die Emittenten darauf aufmerksam gemacht werden, dass sie gegen die Börsenpflichten
verstossen haben. Erst wenn die Emittenten darauf nicht angemessen reagieren -
d.h. sich nicht einsichtig zeigen und keine allfälligen organisatorischen Vorkehrungen für die
Zukunft treffen - soll es zu einer Sanktionierung kommen. Dieser Mahnbrief soll auch dazu
genutzt werden, problematische, aber nicht sanktionswürdige Verhaltensweisen anzusprechen.
Diese sollen dann nicht mehr im Sanktionsantrag aufgeführt werden. Im Weiteren soll
auch das rechtliche Gehör der Emittenten verbessert werden: Sie erfahren durch den Mahnbrief,
dass SER eine Voruntersuchung durchführt, und erhalten ausreichend Gelegenheit, sich
zu den Vorwürfen zu äussern. Dafür wird auch die Zeitspanne zwischen Voruntersuchung/Versand
des Mahnbriefes und der endgültigen Untersuchungseröffnung verlängert;
eine Untersuchung mit entsprechender Publizitätswirkung soll nur noch eingeleitet werden,
wenn SER davon ausgehen kann, dass eine Sanktion verhängt wird. Ausserdem sollen künftig
auch die Texte der Medienmitteilungen (Untersuchungseröffnung, Sanktionierung) sowie der
651 Diese Tatsache ist auch in der Wissenschaft akzeptiert; vgl. die Ausführungen in Abschnitt G.2e.
652 Einige Emittenten äusserten sich auch dahingehend, dass man mittlerweile eher sagt: "Ach, ihr seid auch
sanktioniert worden? Welcome to the club."
653 Es gibt Meldungen im Radio, in der Zeitung und auf Bloomberg, und man wird von Investoren, aber auch
Bekannten angesprochen.
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