Sanktionsordnung der SIX und Schiedsgericht DISSERTATION der ...

Kapitel II: Verfahrensrechtliche Aspekte
höhung der Transparenz bei. 265 Schliesslich sinkt auch der Wert der Anteile eines Anlegers
infolge des Delistings, was einen Eingriff in die Eigentumsrechte des Anlegers bedeutet. 266
Allerdings werden Dekotierungen aufgrund ihrer anerkannten gravierenden Auswirkungen
nur sehr selten ausgesprochen. 267 Dieser Einwand greift m.E. jedoch zu kurz, da die Dekotierung
auch eine Folge der Börsensanktionierung sein kann: So gab der VRP der Bergbahnen
Lenzerheide AG, Herr Sünderhauf, im Gespräch an, dass die Sanktionierung der Gesellschaft
durch die Börse 2009 einen massgeblichen Einfluss auf den späteren Dekotierungsentscheid
hatte, und auch die Mitglieder der Sanktionskommission haben in unserem Gespräch darauf
hingewiesen, dass sie u.U. einer Gesellschaft auch einen Rückzug von der Börse empfehlen.
Alles in allem kann somit argumentiert werden, dass die Börsensanktionen die Anleger erheblich
treffen können, oft viel stärker als die Emittenten, denn diese erleiden häufig selbst bei
der schwerwiegendsten Sanktion, der Dekotierung, - wenn sie nicht auf zusätzliches Kapital
angewiesen sind - ausser einem Reputationsverlust keine Nachteile. 268 Da es ein elementarer
Rechtsgrundsatz ist, dass sich bei Eingriffen in die Rechtspositionen die Betroffenen mit
Rechtsmitteln wehren können 269 , müssen neben den Rechtschutzmöglichkeiten der Emittenten
auch jene der Aktionäre als Drittbetroffene betrachtet werden.
b) Händler
Neben den Anlegern stellen die Händler eine zweite Gruppe dar, für die die Sanktionen gegen
einen anderen mit einschneidenden Konsequenzen verbunden sein können: Sie können nämlich
als Arbeitnehmer von den gegen einen Teilnehmer verhängten Strafen betroffen werden.
Am gravierendsten sind hier sicher die Auswirkungen des Ausschlusses bzw. der Suspendierung
eines Teilnehmers, weil den Händlern dadurch die Berufsausübung verunmöglicht
wird. 270 Aber auch eine hohe Geldbusse könnte bei einem Teilnehmer zu organisatorischen
Massnahmen mit einschneidenden Wirkungen für die Händler führen. 271 Schliesslich kann der
Händler auch indirekt von einer Publikation des Sanktionsentscheides mit Namensnennung
betroffen sein, da die negativen Imageeffekte sich auch schädlich auf die Nachfrage nach den
265 RUFFNER/KOHLIK, S. 630.
266 MAURER/VON DER CRONE, S. 407.
267 So wurde seit der Dekotierung der Habsburger Holding AG Ende 2003 keine Dekotierung als Sanktion mehr
ausgesprochen (vgl. NZZ Online vom 20. Juli 2009, Moderate Sanktionen bei der SIX haben System.).
268 so auch: RUFFNER, Selbstregulierung, S. 54.
269 HANGARTNER, Rechtsschutz, S. 131.
270 Auch hier ist davon auszugehen, dass deswegen diese drakonischen Strafen bisher gar nicht verhängt wurden.
271 BERTOSSA spricht in diesem Zusammenhang sogar von Schliessung einzelner Unternehmensteile oder Abteilungen
und dem damit zusammenhängenden Verlust des Arbeitsplatzes (vgl. BERTOSSA, S. 97)
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