Sanktionsordnung der SIX und Schiedsgericht DISSERTATION der ...

Kapitel IV: Abschliessende Betrachtungen
Kapitel IV
Abschliessende Betrachtungen
I.
Ein leistungsfähiger Kapitalmarkt ist eine zentrale Voraussetzung für gesamtwirtschaftliches
Wachstum: Effiziente, d.h. stabile, aber zugleich flexibel und transaktionskostengünstig operierende
Aktienmärkte vermögen eine Zunahme der direkten Finanzierung über die Börsen zu
fördern und ermöglichen so insbesondere auch aufstrebenden Unternehmen die Aufnahme
von Risikokapital. Eine effiziente Marktorganisation hängt dabei massgeblich vom jeweiligen
Regulierungsregime ab: Namentlich gilt es, ein offenes und flexibles System zu schaffen, das
es den Börsen erlaubt, marktgerechte Produkte und Dienstleistungen anzubieten. 1313 Da jedoch
perfekte sich selbst regulierende Märkte auf unrealistischen Prämissen beruhen und daher
in der Realität nicht existieren 1314 , ist eine wirksame Aufsicht unabdingbar. 1315 Denn ein
unkontrollierter Finanzmarkt vermag weder sich selbst (Funktionsschutz) noch die Anleger
genügend zu schützen (Anleger- oder Gläubigerschutz). Diese Tatsache war auch dem
Schweizer Gesetzgeber bewusst, als er in den 1990er Jahren den Erlass eines eidgenössischen
Börsengesetzes lancierte: Im Gegensatz zu anderen Finanzplätzen – wie z.B. Deutschland -,
wo zwar der Selbstregulierung beim Börsenhandel ein grosser Stellenwert eingeräumt 1316 , für
die Aufsicht jedoch eine staatliche Behörde favorisiert wird, wurde in beiden Räten ganz bewusst
einer selbstregulierten, praxisnahen und flexiblen Aufsichtsstruktur der Vorzug gegeben.
1317
In dieser Dissertation konnte gezeigt werden, dass sich die von der parlamentarischen Mehrheit
durchgesetzte mehrheitlich privatrechtlich durchgeführte Kontrolle in der Praxis bewährt
hat: Wie bereits Ständerat Kündig in der parlamentarischen Debatte hervorhob 1318 , betreffen
anfallende Beschwerden vornehmlich verschiedene Anschauungen bzw. Betrachtungsweisen,
die in einer privaten Auseinandersetzung vorkommen. Für die Beurteilung solcher Meinungsverschiedenenheiten
sind m.E. die fachkundigen Börsenorgane am besten befähigt, weswegen
die Börse als effiziente Überwachungsinstanz angesehen werden kann. 1319
1313 HOPT/RUDOLF/BAUM, S. 4 f.
1314 vgl. dazu ausführlich : KILGUS, S. 183 ff.
1315 ZOBL/KRAMER, S. 14 ff.
1316 Dies zeigt auch der Beitrag von HOPT/RUDOLF/BAUM.
1317 vgl. Amtl.Bull SR 1993, S. 1003 f.; Amtl.Bull. NR 1994, S. 1061. f.
1318 Amtl.Bull SR 1993, 1004.
1319 gl. M. LANGHART, S. 314.
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