Sanktionsordnung der SIX und Schiedsgericht DISSERTATION der ...

Kapitel III: Beurteilung der Sanktionspraxis
Compliance-Organisation erforderlich ist. 1268 Denn nur durch den Aufbau einer zuverlässigen
Organisation können die Voraussetzungen für eine sorgfältige Geschäftsführung geschaffen
werden. 1269 Dies hat sich auch in den Interviews bestätigt: Bei einem internationalen Konzern
wie der Deutschen Bank, die über klare interne Compliance-Regelwerke verfügt, sind Regelverletzungen
weniger wahrscheinlich. Vor diesem Hintergrund ist es meiner Meinung
zweckmässig, einen Teilnehmer durch Sanktionen zum Einleiten der notwendigen organisatorischen
Massnahmen zu motivieren. Entsprechende Bemühungen sind dann allerdings auch
entsprechend zu honorieren, was jedoch auch der Fall ist. 1270
cc) Verantwortlichkeit der Teilnehmer für Handlungen der Anleger
Wie in Abschnitt D bereits erwähnt wurde, spielt es für die Gesamtverantwortung eines Teilnehmers
gegenüber der Börse keine Rolle, ob die Aufträge durch einen Händler des Teilnehmers
selbst oder durch einen Kunden mittels des Order-Routing-Systems des Teilnehmers
übermittelt wurden. Dies erscheint mir angemessen, da ein Händler aufgrund der von ihm
verlangten Kenntnisse in der Lage sein muss, die Tragweite von missbräuchlichen Auftragseingaben
abzuschätzen. 1271 Bei einem Anleger hingegen kann nicht von einem solchen Fachwissen
ausgegangen werden. Deswegen ist es gerechtfertigt, dem Teilnehmer die Funktion
eines Garanten zu übertragen, wenn seine Kunden sein Ordersystem nutzen. Aus dieser Garantenstellung
folgt dann, dass es zu den Sorgfaltspflichten eines Effektenhändlers gehört, den
richtigen Zeitpunkt für die Eingabe eines Auftrags und gegebenenfalls einer marktgerechten
Limite festzulegen 1272 , und er darüber hinaus bei der Ausführung der Kundentransaktionen
auf die Einhaltung der Börsenregeln achten muss. 1273 Ich teile die Meinung der Börse, dass es
inakzeptable Folgen für die Integrität des Börsensystems nach sich ziehen würde, wenn jeder
Teilnehmer sich seinen Sorgfaltspflichten entziehen könnte, indem er sämtliche Handelsakti-
1268 Das in der Bankenwelt seit langem bekannte Konzept Compliance wird auch ausführlich in der Literatur
behandelt; vgl. z.B. EISELE, S. 1021 ff.; HOFSTETTER, BRIGITTE, S. 176 ff.
1269 ZULAUF, Gläubigerschutz, S. 455.
1270 vgl. z.B.: Entscheid der Sanktionskommission vom 6.2.2009, Verletzung der Vorschriften betreffend Börsenpflichten,
Rz. 4.
1271 so auch: Entscheid der Sanktionskommission vom 19.4.2010, Verantwortlichkeit des Teilnehmers für das
Order-Routingsystem, Rz. 12.3.
1272 Entscheid der Sanktionskommission vom 19.4.2010, Verantwortlichkeit des Teilnehmers für das Order-
Routingsystem, Rz. 12.1.
1273 Entscheid der Sanktionskommission vom 19.4.2010, Verantwortlichkeit des Teilnehmers für das Order-
Routingsystem, Rz. 12.6.
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