Sanktionsordnung der SIX und Schiedsgericht DISSERTATION der ...

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Kapitel III: Beurteilung der Sanktionspraxis samt dürfen aber die Anforderungen an die Kooperationsbereitschaft der Börse nicht unverhältnismässig ausgereizt werden, da sie sonst nicht glaubwürdig als Regulator auftreten kann. - 205 -
Kapitel IV: Abschliessende Betrachtungen Kapitel IV Abschliessende Betrachtungen I. Ein leistungsfähiger Kapitalmarkt ist eine zentrale Voraussetzung für gesamtwirtschaftliches Wachstum: Effiziente, d.h. stabile, aber zugleich flexibel und transaktionskostengünstig operierende Aktienmärkte vermögen eine Zunahme der direkten Finanzierung über die Börsen zu fördern und ermöglichen so insbesondere auch aufstrebenden Unternehmen die Aufnahme von Risikokapital. Eine effiziente Marktorganisation hängt dabei massgeblich vom jeweiligen Regulierungsregime ab: Namentlich gilt es, ein offenes und flexibles System zu schaffen, das es den Börsen erlaubt, marktgerechte Produkte und Dienstleistungen anzubieten. 1313 Da jedoch perfekte sich selbst regulierende Märkte auf unrealistischen Prämissen beruhen und daher in der Realität nicht existieren 1314 , ist eine wirksame Aufsicht unabdingbar. 1315 Denn ein unkontrollierter Finanzmarkt vermag weder sich selbst (Funktionsschutz) noch die Anleger genügend zu schützen (Anleger- oder Gläubigerschutz). Diese Tatsache war auch dem Schweizer Gesetzgeber bewusst, als er in den 1990er Jahren den Erlass eines eidgenössischen Börsengesetzes lancierte: Im Gegensatz zu anderen Finanzplätzen – wie z.B. Deutschland -, wo zwar der Selbstregulierung beim Börsenhandel ein grosser Stellenwert eingeräumt 1316 , für die Aufsicht jedoch eine staatliche Behörde favorisiert wird, wurde in beiden Räten ganz bewusst einer selbstregulierten, praxisnahen und flexiblen Aufsichtsstruktur der Vorzug gegeben. 1317 In dieser Dissertation konnte gezeigt werden, dass sich die von der parlamentarischen Mehrheit durchgesetzte mehrheitlich privatrechtlich durchgeführte Kontrolle in der Praxis bewährt hat: Wie bereits Ständerat Kündig in der parlamentarischen Debatte hervorhob 1318 , betreffen anfallende Beschwerden vornehmlich verschiedene Anschauungen bzw. Betrachtungsweisen, die in einer privaten Auseinandersetzung vorkommen. Für die Beurteilung solcher Meinungsverschiedenenheiten sind m.E. die fachkundigen Börsenorgane am besten befähigt, weswegen die Börse als effiziente Überwachungsinstanz angesehen werden kann. 1319 1313 HOPT/RUDOLF/BAUM, S. 4 f. 1314 vgl. dazu ausführlich : KILGUS, S. 183 ff. 1315 ZOBL/KRAMER, S. 14 ff. 1316 Dies zeigt auch der Beitrag von HOPT/RUDOLF/BAUM. 1317 vgl. Amtl.Bull SR 1993, S. 1003 f.; Amtl.Bull. NR 1994, S. 1061. f. 1318 Amtl.Bull SR 1993, 1004. 1319 gl. M. LANGHART, S. 314. - 206 -
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Zusammenfassung Beim Erlass des Bun
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Résumé Lorsque la loi fédérale
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