La nouvelle économie industrielle - Institut Coppet

LE MYTHE DE LA «CONCENTRATION. 157
une idée de l'ampleur de cette vague de reflux. C'est évidemment
très difficile à mesurer. Les seuls chiffres dont
on dispose sont ceux déjà cités au début de ce chapitre.
On estime en gros que chaque année entre 30 et 50 % des
acquisitions industrielles correspondent à la revente
d'actifs ayant déjà eux-mêmes fait partie d'une acquisition
récente. Ce qui signifierait qu'en matière de fusions
et de regroupements d'entreprises les probabilités d'échec
sont comprises entre une sur trois et une sur deux. Parmi
les grands exemples récents, on peut rappeler les mésaventures
qu'ont connues certains des grands conglomérats
américains de la fin des années 1960: Ling-Temco­
Vought, American Brand, W.R. Grace, etc.
Un autre élément que l'on oublie souvent est que les
périodes de concentration sont des phases favorables à la
natalité industrielle: plus les entreprises se vendent et
s'achètent, plus cela est favorable à la création d'entreprises
nouvelles.
Cette liaison entre concentration et démographie industrielle
mérite d'être quelque peu explicitée.
Lorsqu'on crée une entreprise, ou lorsqu'on entre
comme partenaire dans une société, on prend un gros
risque. Non seulement le risque de l'activité industrielle
(un revenu aléatoire), mais aussi un énorme risque d'i/liquidité.
On ne sait jamais ce que l'avenir réserve. Une
fois vos capitaux investis et indisponibles, vous pouvez
vous retrouver dans une situation où cet argent fasse
cruellement défaut. Il faut alors liquider. Mais encore
faut-il trouver un acheteur. Ce n'est pas très difficile
lorsqu'on n'a que quelques actions. Cela le devient davantage
quand on en a un gros paquet, ou qu'on est propriétaire
de son entreprise.
Plus ce risque d'illiquidité est grand, moins on aura de
vocations entrepreneuriales. Et l'inverse. Le degré de
liquidité ou d'illiquidité des placements industriels est
donc pne variable clé de la démographie des entreprises.
Aux Etats-Unis ce problème est résolu non seulement par
la présence d'un marché des actions très développé et