La nouvelle économie industrielle - Institut Coppet

218 LA« NOUVELLE ÉCONOMIE» INDUSTRIELLE
justice. Les rachats d'entreprises sont strictement réglementés
: dès lors qu'une firme représente plus de 15 % du
marché d'un produit, il lui est pratiquement interdit de
procéder au rachat ou à l'absorption de la moindre société
concurrente (sauf si cette dernière est au bord de la faillite,
ou représente moins de 1 % du marché). Même les
fusions conglomérales - c'est-à-dire le rachat d'entreprises
appartenant à des secteurs d'activité différents -
sont étroitement surveillées.
Il est vrai qu'on assiste depuis quelques années à un
changement d'attitude sensible, marqué par une libération
progressive de la législation américaine à l'égard des
concentrations. Il n'en reste pas moins que, depuis le vote
de l'amendement Celler-Kefauver en 1950, c'est par centaines
qu'on compte le nombre d'opérations qui ont été
stoppées par l'intervention des pouvoirs publics, ou par
décision de justice. De ce fait, l'expérience américaine
offre un terrain d'observation privilégié pour apprécier
l'impact économique de telles institutions: le contrôle des
fusions et concentrations permet-il aux consommateurs de
bénéficier, dans les secteurs concernés, de prix moins élevés
que ceux dont ils auraient à subir la loi si les entreprises
étaient totalement libres de déterminer les moyens
de leurs stratégies de croissance?
Jusque assez récemment, les économistes restaient
démunis devant une telle question, faute d'instruments
d'études et de données adéquates. Depuis qu'il est
accepté à peu près par toute la profession que les marchés
boursiers sont bel et bien des marchés efficients, les
choses sont différentes. Il suffit en effet d'observer comment
la Bourse anticipe et réagit à l'annonce de certaines
décisions pour obtenir une estimation relativement fiable
de leurs retombées économiques probables. Il devient possible
de comparer ce qui est avec ce qui se serait passé si,
par exemple, certaines décisions n'avaient pas été prises.
L'hypothèse des « marchés efficients» est un outil méthodologique
qui rend accessibles des études qui jusque-là
étaient impossibles à réaliser.