Pobierz Podręcznik - Przedsiębiorczy Uniwersytet - Instytut Badań ...

Rozdział 6. Budowanie wartości rezultatów prac naukowych i B+R w jednostce naukowej
odzwierciedlających relację wartości i nakładu oraz zmienności i czasu pozostałego
do dokonania wyboru, mającego wpływ na realizację wariantowej strategii.
Jeżeli relacja wartości i nakładu NPVq jest mniejsza od 1, to w tradycyjnym ujęciu
nie podejmiemy tego działania. Wartość IP jest niższa niż koszt jej pozyskania lub
eksploatacji. Jeśli jednak mamy czas do podjęcia decyzji a rzeczywistość charakteryzuje
duża zmienność, to wiele może się zdarzyć, a nasza decyzja – zmienić.
Jeżeli relacja wartości i nakładu NPVq jest większa od 1, przez analogię do poprzedniej
sytuacji – wiele zależy od czasu, jaki pozostaje nam do podjęcia decyzji
i stopnia zmienności zjawisk. Może opóźnimy naszą pozytywną decyzję w przypadku
dużego ryzyka i odpowiednio długiego czasu na podjęcie decyzji.
Standardowa procedura wyceny transakcji z obszaru IP polega na ustaleniu
wartości przedmiotu wyceny w relacji do nakładu zależnego od warunków kontraktu
oraz przyszłych zdarzeń. Rozpatrzmy dwa warianty eksploatacji chronionej
patentem technologii:
• wniesienie licencji jako prawa majątkowego w formie aportu do nowo utworzonej
firmy,
•
176
udzielenie licencji niewyłącznej istniejącej firmie.
Każda z powyższych opcji strategicznych charakteryzuje się innym ryzykiem,
wynikającym z: charakteru nakładów, metody eksploatacji, kosztów agencji
i strumienia przyszłych pożytków. Zarówno ryzyko, jak i prognoza strumieni pieniężnych
winny być postrzegane w czasie. Granice w czasie wyznacza moment
podjęcia kluczowych decyzji. Po podjęciu określonych decyzji część opcji wygasa.
Zauważmy, że inna jest wartość licencji przed podjęciem decyzji o formie
eksploatacji, a inna po jej podjęciu, czyli w okresie eksploatacji. W tym okresie
realizowany jest już właściwy wariant strategiczny i powstają kolejne opcje.
Rzeczywistość jest złożona i wielowątkowa. Wdrożenie nowej technologii może
spowodować wzrost konkurencyjności na danym rynku i zmienić rachunek ekonomiczny
konkurentów do tego stopnia, że zaangażują oni nakłady na opracowanie
nowszych i bardziej użytecznych technologii. Planowane przez nas pierwotnie decyzje
o realizacji kolejnego etapu wdrożeń winny być ponownie przeanalizowane
w zmienionych okolicznościach (zmiana ryzyka, skrócenie czasu do podjęcia decyzji,
zmiana prognozowanego strumienia przepływów pieniężnych).
Proces wyceny winien więc uwzględniać drzewo przyszłych zdarzeń w formie
„zagnieżdżonych” opcji. Model wyceny ulegnie w tym przypadku zmianie i może
wyglądać jak seria opcji:
V=PV[FCF0+call(FCF1+call(FCF2+...))]
gdzie:
V = wartość IP w kontekście danej strategii eksploatacji,
FCF0 = początkowy strumień pieniężny,
FCF1 = strumień pieniężny związany z pierwszą opcją call,
FCF2 = strumień pieniężny związany z opcją call uwarunkowaną zaistnieniem
opcji pierwszego poziomu.