Jahresbericht 2001/2002 - Fritz Thyssen Stiftung

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WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTEN
Gesundheitsproduktion die Ausgabenentwicklung im Gesundheitswesen
determiniert. Aus der Überlegung, wie die eigene Gesundheit
beeinflusst wird, ergibt sich die Frage, welchen Einfluss der individuelle
Gesundheitszustand auf das Humankapital hat und durch
welche Faktoren die Akkumulation des Humankapitals darüber hinaus
bestimmt wird. Daraus folgt die weitere Frage, ob eine Verbesserung
des Gesundheitszustandes und eine Erhöhung des Humankapitals
die Produktivität des Produktionsfaktors Arbeit steigert.
Der Zusammenhang zwischen Gesundheit, Länge und Qualität des
Lebens sowie der endogenen Wachstumstheorie ist bis heute unzureichend
erforscht. Ziel des Projektes ist, die theoretische Modellierung
dieses Zusammenhangs weiterzuentwickeln und dazu Analysen
mit Hilfe multivariater statistischer Verfahren durchzuführen.
Für das Projekt „Möglichkeiten und Grenzen der Übertragung USamerikanischer
Konzepte des Corporate Restructuring auf Deutschland“
erhielt Prof. A.-K. Achleitner, TU München, Fördermittel.
In den letzten Jahrzehnten haben mehrere „Mergerwellen“ zur
Schaffung von Konglomeraten geführt, deren Marktkapitalisierung
zum Teil erheblich unter der aggregierten Summe der potenziellen
Börsenwerte der einzelnen Unternehmensteile liegt. Man spricht in
diesem Zusammenhang auch von einem „Holdingabschlag“ stark
diversifizierter Unternehmen. Die konsequente Ausrichtung auf den
Shareholder Value führt heute dazu, dass Unternehmensteile abgespalten
und veräußert werden und sich nach Vollzug der Transaktion
je nach Restrukturierungsmaßnahme in unterschiedlichem Maße frei
am Markt für Eigenkapital bewegen können.
In dem Forschungsvorhaben sollen Instrumente der Restrukturierung
von „Ownership Relationships“ untersucht werden, die in der
Vergangenheit in den USA zur Anwendung kamen und in Deutschland
zunehmend auf Interesse stoßen. Es sind in erster Linie die folgenden
Instrumente, die bei der unternehmenswertsteigernden
Neustrukturierung von Eigentumsverhältnissen in Unternehmen mit
konglomeraten Strukturen Anwendung finden:
– Bei einem Sell-off werden Teile eines Unternehmens veräußert.
– Im Zuge eines Equity Carve-outs werden Anteile an einer Tochtergesellschaft
im Zuge einer Neuemission an die Börse gebracht.
– Ein Spin-off bezeichnet ein Restrukturierungsinstrument, bei welchem
die Aktien des abzuspaltenden Unternehmensteils ohne Gegenleistung
an die bisherigen Aktionäre des Mutterunternehmens
pro rata ausgegeben werden.
– Bei einem Split-off wird den bisherigen Aktionären das Angebot
gemacht, ihre Anteile am Mutterunternehmen im Zuge eines Aktientausches
gegen Aktien der abgespaltenen Einheit einzutauschen.
Corporate
Restructuring