inostrani kapital kao faktor razvoja zemalja - Ekonomski fakultet u ...

Prof. dr Evica Petrović,
Doc. dr Ksenija Denčić-Mihajlov,
Mr Ognjen Radović *
OCENA I UPRAVLJANJE RIZIKOM ZEMLJE U
GLOBALNIM TOKOVIMA KAPITALA
Rezime: Intenzivan razvoj i globalizacija tržišta kapitala predstavljaju faktore koji
pri analizi opravdanosti medjunarodnih investicija u prvi plan stavljaju ocenu rizika zemlje
u koju se kapital ulaže. Rizik zemlje opisuje verovatnoću da će promene poslovnog
ambijenta u jednoj zemlji smanjiti profitabilnost investicione aktivnosti u njoj bilo
smanjenjem nivoa profita bilo redukcijom vrednosti aktive multinacionalne kompanije. S
obzirom da rizik zemlje ima veliki uticaj na ukupan rizik nekog investicionog projekta u
inostranstvu, posebnu pažnju treba posvetiti njegovom predvidjanju, oceni i redukciji
(neutralisanju). Nakon pregleda rezultata teorijskih i empirijskih istraživanja rizika zemlje
i političkog rizika, autori pažnju usmeravaju na analizu modela merenja rizika zemlje. Prvi
analizirani prilaz se zasniva na istorijskim podacima, dok drugi prilaz procenjuje premiju
rizika na akcije analizom očekivanog cash-flow-a. Primenom modela kreditnog rejtinga
autori daju proračun premije rizika za investicije u Srbiji. U poslednjem delu rada autori
obradjuju problem upravljanja rizikom zemlje.
Ključne reči: globalizacija, rizik zemlje, politički rizik, ocena, premija rizika,
upravljanje rizikom.
COUNTY RISK IN GLOBAL CAPITAL FLOWS:
MEASUREMENT AND MANAGEMENT
Abstract: Intensive growth and globalization of the capial market nowdays are the
factors responsible for the foremost position of the counry risk analysis in the process of
foreign investment decision making. Country risk relates to the likelihood that changes in
the business environment will reduce the profitability of doing business in a country by
affecting operating profits or the value of multionational company assets. Taking into
account that the country risk significantly determines the total risk of an international
investment, special attention should be paid to its forecast, measuremet and reduction
(neutralization). Having reviewed the theoretical and empirical studies on country and
political risk, the authors focus their attention on the country risk measurement models.
The first analized approach is based on historical data, while the other evaluates the
country risk premium on the basis of expected cash-flow. Using credit rating model, the
authors calculate country risk premium for investments in Serbia. In the final part of the
paper the authors explore the problem of country risk management.
* Ekonomski fakultet u Nišu, Trg kralja Aleksandra 11, 18000 Niš, Srbija, e-mail:
ksenija@eknfak.ni.ac.yu
211