inostrani kapital kao faktor razvoja zemalja - Ekonomski fakultet u ...

stvara se set portfolio mogućnosti CKP. Slično, kada je nerizično ulaganje
kombinovano sa rizičnim portfolijem A, stvara se set portfolio mogućnosti CAJ.
Očekivani
prinos rp
Slika 5. Tržišna ravnoteža i tržišni portfolio
r f
C
Linija tržišta
kapitala
K
M
A
L
B
Standardna devijacija, σ p
Ovaj set portfolio mogućnosti dominira nad CKP zato što svaki portfolio u
CAJ ima veći očekivani prinos nego svaki portfolio u CKP sa istom
standardnom devijacijom. Set portfolio mogućnosti nad kojim ne dominira
nijedan drugi je onaj koji proizilazi iz kombinovanja nerizične aktive sa rizičnim
portfoliom. Na Slici 5. portfolio M je onaj koji leži u tački tangente između
segmenta linije CML i konveksnog seta rizičnih portfolija AMKB. Kada postoji
nerizična akgiva koja može biti pozajmljena ili data po istoj nerizičnoj stopi,
efikasan set uključuje sve portfolije koji čine kombinaciju nerizičnog ulaganja i
rizičnog portfolija M. Na Slici 5. to implicira da je efikasan set na segmentu linije
CML. Efikasan set je takođe poznat kao linija tržišta kapitala, zato što su portfoliji
duž nje izvedeni iz pozajmljivanja i davanja po nerizičnoj stopi prinosa na tržištu
kapitala.
Kada postoji tržišni portfolio i nerizična stopa prinosa, može se izračunati
tržišna ili ravnotežna cena rizika. 64 Tržišna cena rizika je jednostavno jednaka
nagibu linije tržišta kapitala (Slika 6.).
gde su:
Tržišna cena rizika =
r
m
− r
σ
r f - nerizična stopa prinosa,
m
f
64 Blake, D., (2000). Financial Markets Analysis, John Wiley & Sons Ltd., Chichester, p. 233.
J
P
(6.)
287