inostrani kapital kao faktor razvoja zemalja - Ekonomski fakultet u ...

280
Uvod
Uslovljenost rizika i prinosa u procesu investiranja se izražava kao sposobnost
investitora da proceni obim prihvatljivog rizika koji prati očekivani prinos.
Standardno ponašanje investitora pretpostavlja njegovo očekivanje da će
realizovati maksimalni prinos uz prihvatljivi nivo rizika, odnosno ostvariti
minimalni rizik uz dati nivo prinosa. S obzirom da mogućnost ostvarenja niže stope
prinosa od očekivane čini konkretno ulaganje rizičnijim, sagledavanje rizika kojim
je opterećen svaki konkretan plasman ne sme biti zanemareno ili prepušteno
intuiciji. Inače, pogrešne procene rizika mogu imati za posledicu izostanak
očekivanog prinosa ili čak gubitak uloženog kapitala.
Investitor nije zainteresovan za rizik i prinos jednog, izolovanog, finansijskog
instrumenta. On ulaže u portfolio, skup finansijskih instrumenata, različitih vrsta i
karakteristika. Držanje jednog finansijskog instrumenta ili malog broja njih, sa
jedne strane smanjuje prinos usled transakcionih troškova, a sa druge strane visoka
koncetracija rizika izlaže investitora neočekivanom gubitku.
Ukoliko je dat set finansijskih istrumenata u okviru koga se može obaviti
izbor, portfolio teorija pruža mogućnost investitoru da odluči koja će kombinacija
finansijskih instrumenata dati najbolji prinos za dati rizik. Nesumnjivo, investitor
će držati efikasan portfolio, odnosno portfolio koji omogućava najbolji prinos u
odnosu na involvirani rizik. Efikasan portfolio je lični izbor investitora i broj
efikasnih portfolia zavisi od broja investitora.
U cilju konstruisanja efikasnog portfolija investitor može da kombinuje
domaće i međunarodne finansijske instrumente. Ovako sastavljen portfolio nosi
manji rizik od čisto domaćeg portfolija. Stoga se može reći da je globalno
finansijsko tržište odlična osnova za smanjenje rizika investiranja. Razvoj
globalnog finansijskog tržišta investitorima pruža niz pogodnosti koje se odnose na
efikasniju mobilizaciju i racionalnu alokaciju finansijskih resursa, ali i niz
opasnosti u pogledu identifikovanja, praćenja i kontrole rizika investiranja.
Visina rizika očekivanog prinosa
Investitori nastoje da ostvare visoke prinose na svoje investicije, međutim
većina ne voli velike rizike, koji su često povezani sa anticipiranim visokim
prinosima. Drugim rečima, većina investitora ima averziju prema riziku. Rizici
umanjuju marginalnu korisnost bogatstva, jer je funkcija korisnosti konkavna u
odnosu na bogatstvo (videti Sliku 1.). Dodatni ili marginalni prirast bogatstva
povećava korisnost za sukcesivno manje iznose, tako da investitori sa konkavnom
funkcijom korisnosti poseduju smanjenu marginalnu korisnost bogatstva. 60 Za bilo
60 Elton, E.J., (2005). Modern Portfolio Theory, Journal of Finance, April, No.7-8. p. 9.