inostrani kapital kao faktor razvoja zemalja - Ekonomski fakultet u ...

S obzirom da rizik zemlje može imati veliki uticaj na prinos koji će odbaciti
jedna medjunarodna investicija, on se mora realno oceniti. Generalno, ova ocena se
sastoji u proceni investicione klime u odredjenoj zemlji. Investitori u razvijenim
zemljama obično smatraju da postoji povoljna investiciona klima, tj. da je rizik
zemlje nizak, kada u odredjenoj zemlji vladaju stabilni uslovi privredjivanja,
postoji povoljan carinski, spoljno-trgovinski i devizni tretman inostranih
investicija, vlada politička i socijalna stabilnost, kada vlada te zemlje ima pozitivan
stav prema inostranim investicijama i omogućen je retransfer sredstava i dobiti, i
kada su izvršena prethodna ulaganja koja su razvila infrastrukturu te zemlje [13,
str. 26]. Postoji čitav niz metoda za procenu rizika investiranja u nekoj zemlji.
Pomoću ovih metoda, koristeći znanja medjunarodnih eksperata i istorijske
podatke, moguće je predvideti sa odredjenom verovatnoćom mogućnost političke
nestabilnosti u zemlji domaćinu, i njen potencijalni uticaj na investicionu aktivnost
strane kompanije. Često korišćen je metod “Euromoney”-a, koji pri proceni rizika
zemlje uključuje u analizu tri oblasti:
• nacionalno jedinstvo (postojanje jedinstva izmedju nacionalnih grupa,
postojanje političkih pritisaka od strane drugih zemalja i medjunarodnih
odganizacija, saznanje da je istorija te zemlje bila obeležena revolucijama i
ekstremnim socijalnim konfliktima),
• kvalitet vlade (stabilnost, efikasnost administracije, nezavisnost
sudstva), i
• nivo socijalnog nezadovoljstva (nivo nezaposlenosti, prisustvo
terorizma, kriminala velikih socijalnih razlika).
Na osnovu političkog i rizika zemlje, merenjem pozicije nacionalne
zaduženosti zemlje, utvrđivanjem indeksa kreditnog rejtinga (baziranog na
prosečnom Moodie's & Standard and Poor's kreditnim indeksima) i analizom
načina i rezultata koji je odnosna zemlja ostvarila korišćenjem međunarodnih
investicionih sredstava, dolazi se do Euromoney indeksa rizika zemlje.
Organizacija Political Risk Services se takodje bavi analizom rizika zemlje. Njen
model identifikuje "ključne igrače" koji utiču na rezultate političkih dogadjanja
(kao što su političke partije, trgovinska udruženja, politički lideri, vojne grupacije)
i procenjuje uticaj promena u njihovom ponašanju na odredjene veličine kao što su
stabilnost vlade, investiciona restrikcija, kontrola spoljne trgovine.
3. Kvantifikacija (merenje) rizika zemlje
Generalno posmatrano, postoje dve grupe prilaza oceni i merenju premije
rizika zemlje. Prvi prilaz se zasniva na istorijskim podacima, dok drugi prilaz
procenjuje premiju rizika na akcije analizom očekivanog cash-flow-a.
215