inostrani kapital kao faktor razvoja zemalja - Ekonomski fakultet u ...

288
r m - očekivaii prinos od tržišnog portfolija
σ m - standardna devijacija tržišnog portfolija.
Jednačina pokazuje da je tržišna cena rizika jednaka višku prinosa ili
premiji za rizik na tržištu (iznad nerizične stope) po jedinici rizika. Ona meri
porast očekivanog prinosa potrebnog da se investitoru kompenzuje dodatna
jedinica rizika. To se može jasnije videti kada se razmatra jednačina linije tržišta
kapitala (CML):
gde su:
⎛rm − rf
⎞
rp = r f ⎜ ⎟σ
⎜ σ ⎟ p
(7.)
⎝ m ⎠
r p - očekivani prinos od portfolija duž CML,
σ p - standardna devijacija portfolija duž CML.
Sve dok postoje homogena očekivanja u pogledu rizika i prinosa, svaki
investitor će ce složiti s tim da je tržišna cena rizika istovremeno marginalna
stopa transformacije između rizika i prinosa. Svaki investitor će ce takođe složiti
da će svi efikasni portfoliji biti procenjeni u ravnoteži shodno jednačini (7.).
Drugim rečima, stopa prinosa potrebna da bi efikasan portfolio bio u ravnoteži
biće data sa r p u jednačini (7.) ako je njegov nivo rizika dat sa σ p .
Očekivani
prinos rp
r m
r f
Slika 6. Optimalni portfolio i tržišna cena rizika
u 1
C
P 1
M
σ m
P 2
Nagib
duži CML
u 2
Standardna devijacija, σ p
L
r m rf = =
σ m
Tržišna
cena rizika
Optimalni portfolio svakog investitora biće formiran kombinacijom tržišnog
portfolija i nerizičnih sredstava. Tačna kombinacija tržišnog portfolija i
nerizičnih sredstava zavisi od stepena odbojnosti prema riziku. Naime, optimalni
portfolio je određen tačkom u kojoj je kriva indiferencije tangenta na CML. U ovoj