Том 1

Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект, 2010Як видно з таблиці у 2000-2008 pp. тенденції в діяльності американських ТНК суттєво змінилися. Більша частина компанійнарощувала обсяги продажів та прибутків, що позитивно позначалося на ринковій капіталізації компанії.Згідно логіці підходу до оцінки ефективності корпоративного управління на основі вартості, високий рівень корпоративногоуправління повинен характеризуватися постійним підвищенням вартості корпорації.Проте, на думку автора, оцінку ефективності системи корпоративного управління недостатньо здійснювати тільки на підставідинаміки кількісного показника, тобто використовувати тільки кількісну методику оцінки ефективності корпоративного управління, засновануна аналізі господарської діяльності корпорації. Необхідно враховувати і якість корпоративного управління [2,5]. Схема впливу якостікорпоративного управління на вартість компанії полягає в тому, що погана якість корпоративного управління збільшує ризики інвесторів, азначить, збільшує вартість капіталу компанії, яка виступає фактором дисконту при оцінці її вартості (рис. 1).Вартість компаніїФактор дисконтування(асоційовані ризики)ЗовнішніфакториКорпоративнеуправлінняВнутрішніфактори1Ризики пов’язаніз корпоративнимуправлінням212Чисті грошові потокиОблік у дисконтованій множиніОблік у вільному грошовому потоці148Рис. 1. Схема впливу якості корпоративного управління на вартість міжнародної компаніїРівень властивого компанії ризику, пов’язаного з корпоративним управлінням, відбивається на величині ставки дисконтування. Прицьому питома вага якості корпоративного управління серед інших факторів, що впливають на вартість капіталу, відносно знижується у мірускорочення рисок, пов’язаних з управлінням, тобто у міру просування компанії у напрямі цивілізованих корпоративних стосунків. Якіснимкорпоративним управлінням є достатньо вагомий нематеріальний актив компанії, що збільшує її ринкову вартість і інвестиційну привабливість,гарантує керованість бізнесу і наявність дієвого механізму контролю за роботою менеджменту. Для демонстрації якості корпоративногоуправління наведемо дані щодо основних показників міжнародних корпорацій, які характеризують внутрішньокраїнові, внутрішньокорпоративні економічні показники (табл. 4) [9].Таблиця 4Окремі показники якості корпоративного управління у середовищі міжнародного бізнесуПоказникВартість у поточних цінах (вмлрд. дол.)Щорічні темпи приросту1987 1995 20071991- 1996- 2001-1995 2000 20051999 2005 2006 2007Приплив ПІІ 59 209 651 23,1 21,1 40,2 57,3 29,1 -40,9 -21,0Відтік ПІІ 28 242 647 25,7 16,5 35,7 60,5 9,4 -40,8 -9,0Сумарний обсяг ввезених ПІІ 802 1954 7123 14,7 9,3 17,2 19,4 18,9 7,5 7,8Сумарний обсяг вивезених ПІІ 595 1763 6866 18,0 10,6 16,8 18,2 19,8 5,5 8,7Транскордонні ЗіП - 151 370 25,9 24,0 51,5 44,1 49,3 -48,1 -37,7Обсяг продаж закордоннихфіліалів2737 5675 17685 16,0 10,1 10,9 13,3 19,6 9,2 7,4Валова продукція іноземнихфіліалів640 1458 3437 17,3 6,7 7,9 12,8 16,2 14,7 6,7Сукупні активи іноземнихфіліалів2091 5899 26543 18,8 13,9 19,2 20,7 27,4 4,5 8,3Експорт іноземних філіалів 722 1197 2613 13,5 7,6 9,6 3,3 11,4 -3,3 4,2Чисельність робітниківіноземних філіалів19375 24262 53094 5,5 2,9 14,2 15,4 16,5 -1,5 5,7ВВП (в поточних цінах) 10805 21672 32227 10,8 5,6 1,3 3,5 2,6 -0,5 3,4Валові вклади в основнийкапітал2286 4819 6422 13,4 4,2 1,0 3,5 2,8 -3,9 1,3Надходження за рахунокроялті та ліцензійних платежів9 30 72 21,3 14,3 6,2 5,7 8,2 -3,1 …Експорт товарів танефакторних послуг2053 4300 7838 15,6 5,4 3,4 3,3 11,4 -3,3 4,2Наведені дані дозволяють зробити висновок про те, що для того, щоб при оцінці рівня (ефективності) корпоративного управлінняврахувати не тільки приріст кількісного показника, але якість корпоративного управління необхідно скоректувати показник EVA, в частинівартості капіталу, на коефіцієнт, що відображає рівень якості корпоративного управління.Проте достатньо важко оцінити ступінь впливу якості корпоративного управління і врахувати його в оцінці вартості капіталу. Крімтого, якість корпоративного управління швидше служить “драйвером” вартості не прямо, а опосередковано через впливи на основні драйвери.Тому індикатор якості корпоративного управління при оцінці його ефективності необхідно враховувати разом з показником вартості компанії,маючи на увазі, що переваги ефективного корпоративного управління відбиваються в зменшенні вартості зовнішніх фінансових ресурсів. Врезультаті поліпшення якості корпоративного управління система підзвітності стає чіткішою, поліпшується нагляд за роботою менеджерів,удосконалюється процес ухвалення рішень Радою директорів завдяки отриманню достовірної і своєчасної інформації і підвищенню фінансовоїпрозорості. Якісне корпоративне управління упорядковує в компанії бізнес – процеси, що сприяє зростанню товарообігу і прибутку приодночасному зниженні обсягу необхідних капіталовкладень [1,7].