Том 1

Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект, 2010У сучасних умовах фінансові кризи стали звичним явищем, але і динаміка ВВП, і всі інші показники говорять про значне погіршенняекономічної ситуації, ніж за минулі рецесії.Як показав аналіз, найбільш сильні рецесії трапляються за часів одного з двох таких явищ:1) рецесія пов’язана з фінансовою кризою;2) відбувається синхронізоване падіння основних економік світу.Сучасна рецесія – це одночасне сполучення цих двох факторів, тому не можна очікувати швидкого виходу з неї і відновлення росту.Початок сучасної п'ятої циклічної хвилі збігся з кардинальними змінами, що відбулися у світовій фінансовій системі. Відмова відБреттон-Вудської валютної системи, перехід до політики плаваючих валютних курсів і закріплення за американським доларом статусу світовоїрезервної валюти призвели до колосального роздування грошової маси й виникнення принципово нового явища у світовій економічній системі,яке отримало назву «пухирчаста економіка».За період з 1973р. по 2006 р. світова грошова пропозиція збільшилася майже в 24 рази, тобто більше, ніж за попередні 100 років. Доларперетворився в засіб накопичення, про що свідчить обсяг валюти на руках у населення, який в 2007 році склав майже 900 млрд. дол. СШАпроти 70 млрд. дол. США в 1970 році. Міжнародні валютні резерви, номіновані у доларах США з 1970 року зросли більш ніж на 2000%.Безконтрольне роздування грошової маси призвело також до виникнення системи міхурів, які охопили практично всі ринки: кредитний,іпотечний, фондовий, сировинний, ринок похідних фінансових інструментів. Ці міхури рано чи пізно неминуче повинні були лопнути, що йтрапилося: спочатку лопнув міхур на ринку Інтернет послуг у США в 2001 році, потім - міхур на ринку іпотечного кредитування в 2007 року,що потягнуло за собою інші ринки. Тому глибина кризи дуже істотна, тому що торкає практично всі сфери економіки.На сьогоднішній день можна констатувати наступні результати. Після вживання безпрецедентних заходів політики й появи першихознак позитивних змін у реальній економіці відбулося істотне скорочення системних ризиків. Росте впевненість в тім, що світова економікапройшла кризовий поріг, і це сприяє поліпшенню ситуації на фінансових ринках.Однак ризик повторного посилення циклу негативного зворотного зв'язку між реальним і фінансовим секторами буде залишатисязначним, доти поки банки продовжують перебувати у стресовому становищі, а населенню й фінансовим організаціям досі необхідноскорочувати частку позикових засобів. У країнах з розвинутою економікою державні інтервенції призвели до стабілізації економічноїактивності, а в ряді країн навіть сприяли поверненню до невеликого позитивного зростання.Міри політики усунули ризик повторення Великої депресії, але фінансові умови залишаються напруженими (рис. 1).500400базові пункти3002001000-10004.01.200004.01.200104.01.200204.01.200304.01.200404.01.200504.01.2006рік04.01.200704.01.200804.01.2009дол. США йєна євроРис. 1. Динаміка зміни світових міжбанківських спредіву 2000-2009 роках (базисні пункти) [6]Ситуація на фондовому ринку також поступово стабілізується. За останній період підвищилися цін на біржові товари, а також вживанняпідтримуючих заходів політики благотворно позначаються на економіці багатьох країн світу.Експансіоністська грошово-кредитна політика відіграє найважливішу роль, але вона не зможе запобігти скороченню кредиту. Бюджетнапідтримка буде зменшуватися. Втім зменшення її обсягів повинно проходити поступово і повільно, тому що економіки світу все щезалишаються дуже вразливими і не виключена можливість повторного спаду (рис. 2).2502500200200015015001001000500-50США (права шкала)Зона євро (ліва шкала)5000-500Рис. 2. Кредитування приватних нефінансових секторів світової економіки (квартальні зміни; у млрд. одиниць національної валюти) [6]В багатьох країнах, що розвиваються спостерігається також значне зростання державного боргу (рис. 3).341