Sektoruntersuchung Stromerzeugung ... - Bundeskartellamt

Sektoruntersuchung Stromerzeugung/Stromgroßhandel (B10-9/09) Bericht ● Januar 2011
beiden untersuchten Kraftwerksarten gemacht haben. Im betrachteten Zeitraum wurden die CO2-
Zertifikate an die Unternehmen zu 100 % kostenlos vergeben, so dass den Unternehmen durch die
Emission von CO2 keine pagatorischen Kosten entstanden sind. Vielmehr hätten die Unternehmen
durch die Vermeidung von Emissionen zusätzlich Geld verdienen können, da sie die Möglichkeit
hatten, die Zertifikate zu veräußern. Tatsächlich zeigt sich, dass beide untersuchten Kraftwerksarten
in jeweils vier der fünf betrachteten Jahre positive Margen erzielen konnte, die in ihrer Summe einen
möglichen Verlust im fünften Jahr des Untersuchungszeitraums deutlich überkompensierten. Damit
konnte auch nach den Kalkulationen von ESMT ein Betreiber eines neuen Stein- oder GuD-
Kraftwerks in den Jahren 2005 bis 2009 Gewinne erzielen.
Das Bundeskartellamt hält die Kalkulationen von ESMT für systematisch unterzeichnet, da Einkünfte
aus der Bereitstellung von positiver und negativer Regelenergie nicht berücksichtigt werden. Durch
den Einsatz zur Vorhaltung positiver Regelleistung können insbesondere Spitzenlastkraftwerke
Deckungsbeiträge auf den Regelenergiemärkten erzielen. Sie können vor allem in Zeiten, in denen
sie aufgrund der spezifischen Höhe ihrer Grenzkosten im Stromgroßhandel nicht zum Zuge kommen,
für die Vorhaltung positiver Regelenergie vermarktet werden. Die Auswertung der im Rahmen der
Sektoruntersuchung für die Jahre 2007 und 2008 erhobenen Daten hat ergeben, dass z. B. bei
Pumpspeicherkraftwerken rund 30 % und bei Gasturbinen rund 20 % der Nettoleistung für die
Vorhaltung positiver Regelleistung eingesetzt werden. Aber auch bei GuD-Kraftwerken wird immerhin
rund 5 % der Nettoleistung für die Vorhaltung positiver Regelleistung genutzt. Betrachtet man die
verschiedenen Kraftwerksarten zusammen, werden rund 6 % der Nettoleistung für positive
Regelleistung vorgehalten. Insbesondere Grund- und Mittellastkraftwerke (u.a. GuD- und
Steinkohlekraftwerke) können darüber hinaus durch die Vorhaltung negativer Regelleistung
Deckungsbeiträge erwirtschaften.
Weiterhin ist zu berücksichtigen, dass die im Rahmen des ESMT-Gutachtens präsentierten Kosten
bereits eine risikoadäquate Eigenkapitalverzinsung enthalten, da die Kapitalkosten über die
unternehmensspezifischen risikogewichteten Kapitalkosten (Weighted Average Cost of Capital,
„WACC“) berechnet wurden. Üblicherweise enthalten die WACC einen mit dem Capital Asset Pricing
Model risikoadjustierten Eigenkapitalzinssatz. Ein über die Kapitalkosten hinaus erzielter Gewinn stellt
somit einen Value Added dar.
Eine Kontrollrechnung mit den im ESMT-Gutachten präsentierten Werten für ein Steinkohlekraftwerk
und den tatsächlichen Day-Ahead-Spotmarktpreisen an der EEX in den Jahren 2007 und 2008 zeigt,
dass sich in diesen Jahren ein Value Added von insgesamt rund 27 Mio. € ergeben hätte, ohne eine
293 Vgl. ESMT, The Electricity Wholesale Sector: Market Integration and Competition, Studie vom 13.1.2010,
abrufbar unter https://www.esmt.org/fm/479/wp-110-01.pdf.
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