Halbjahresbericht

MARKTRÜCKBLICK
Aktien
US-Aktien
Nach ordentlichen Kursgewinnen zu Beginn von 2011 brachen US-Aktien im dritten Quartal drastisch ein. Hintergrund war die Sorge der Anleger, dass
der fragile weltweite Konjunkturaufschwung ins Stocken gerate. In Europa und China veröffentliche Konjunkturdaten fielen eindeutig schwächer aus und
die Sorgen mehrten sich, dass die sich vertiefende Staatsschuldenkrise in der Eurozone auf die größeren ‚peripheren„ Wirtschaften von Italien und
Spanien ausweiten und die Stabilität der gesamten Eurozone gefährden würde. Indessen beeinträchtigten die Unsicherheiten im Zusammenhang mit der
US-Konjunktur die Anlegerstimmung noch mehr. Nach einem längeren riskanten politischen Gerangel, bis die Schuldenobergrenze der USA endlich
angehoben wurde – aber auch nur, nachdem das Land einem technischen Bankrott ungemütlich nahe gekommen war –, setzte die Rating-Agentur S&P
die Bonität der USA von AAA auf AA+ herab. Eine kräftige Abwärtsrevision des US-Wirtschaftswachstums im ersten Quartal – annualisiert von 1,8 % auf
0,4 % – setzte weitere Fragezeichen bezüglich der Stabilität der Erholung. Obwohl die Ängste bezüglich der Zukunft der Eurozone mangels einer
politischen Lösung für die Krise bis weit ins vierte Quartal anhielten, hoben robustere US-Konjunkturdaten in der Folge dennoch den Status der US-
Wirtschaft als relativ sicheren Hafen hervor. Anleger schöpften insbesondere Zuversicht aus dem nachweislichen Aufwärtstrend am Arbeitsmarkt sowie
aus Anzeichen dafür, dass ein Anstieg des privaten Konsums dem Einzelhandel zu einem Umsatzaufschwung verhalf. Unterstützt durch die Zusage der
US-Notenbank (Fed), die Erholung zu unterstützen, zeigten die Zahlen, dass die Wirtschaft annualisiert im dritten Quartal um 2,0 % gewachsen war. In
den Tagen nach dem Ende des Berichtszeitraums der Gesellschaft zeigten veröffentlichte Zahlen, dass die Arbeitslosenquote auf 8,5 % gefallen war, der
niedrigste Stand seit fast drei Jahren.
Japanische Aktien
Japanische Aktienmärkte gingen genauso wie andere Aktienmärkte weltweit zu Beginn des Berichtszeitraums der Gesellschaft auf Talfahrt. Die
Stimmung wurde durch Sorgen erschüttert, dass eine Verschlechterung in den kurzfristigen Aussichten der Weltkonjunktur eine große Auswirkung auf
die Nachfrage nach Japans Exporten haben würde. Diese Sorgen wurden noch durch die anhaltende Stärke des Yens verstärkt und stellten eine
potenzielle Bedrohung der Wettbewerbsfähigkeit von in Japan hergestellten Gütern auf Märkten dar, wo die Nachfrage bereits empfindlich auf die
steigende Unsicherheit reagierte. Viele japanische Unternehmen spürten zwar weiterhin die Folgen der Störungen in der Lieferkette aufgrund der
schrecklichen Tsunami-Katastrophe im März 2011, aber allmählich stiegen die Hoffnungen, dass das reine Ausmaß des Wiederaufbauprogramms dazu
beitragen könnte, die fast zum Erliegen gekommene japanische Wirtschaft noch 2011 wieder aus der Rezession zu ziehen. Diese Hoffnungen wurden in
der Folge durch Meldungen bestätigt, dass die Wirtschaft im dritten Quartal um 1,4 % (gegenüber dem zweiten Quartal) gewachsen war.
Nichtsdestotrotz hob eine Studie der Bank of Japan die erheblichen Schwierigkeiten hervor, mit denen die japanische Wirtschaft immer noch
konfrontiert ist: mit geringem Vertrauen und Unternehmen, die angesichts der beträchtlichen Unsicherheiten in Bezug auf die Konjunktur weltweit
zögern, größere Investitionen zu tätigen. Einige Unternehmen, hauptsächlich im Sektor Informationstechnologie, meldeten ernstliche Störungen in der
Lieferkette, da Komponenten wie etwa Festplattenlaufwerke bei der großen Überschwemmung in Thailand zerstört wurden. Indessen zeigten im
Dezember veröffentlichte Daten, dass Japans Exporte rückläufig waren und durch die anhaltende Stärke des Yens und die Probleme in der Eurozone
beeinträchtigt wurden. Ein Entwurf des japanischen Staatshaushalts beinhaltete zum ersten Mal in sechs Jahren eine Ausgabenkürzung, da Japan
bemüht war, den enormen Druck auf seine Staatsfinanzen zu mindern. Angesichts dieses uneinheitlichen Szenarios fielen japanische Aktien in den
letzten Wochen des Berichtszeitraums auf ihren niedrigsten Stand in fast drei Jahren.
Europäische Aktien
Angeschlagen durch ein äußerst turbulentes drittes Quartal infolge der steigenden Sorgen um das Risiko einer Ausweitung der Staatsschuldenkrise
innerhalb der Eurozone, beendeten die europäischen Märkte den sechsmonatigen Berichtszeitraum deutlich niedriger. Aktien gingen Ende Juli auf eine
längere Talfahrt, denn die globalen Konjunkturdaten fielen deutlich schwächer aus und verstärkten die Sorgen, dass die Schuldenkrise der Eurozone die
sich bereits verschlechternden Aussichten für die Konjunktur weltweit belastete. Nach einer Abwärtsrevision des US-Wirtschaftswachstums im ersten
Quartal, schwächeren Industriezahlen aus China und Anzeichen dafür, dass die Abschwächung letztendlich auch in der bisher widerstandsfähigen
deutschen Wirtschaft zu spüren war, stieg die Unruhe, dass das bedrängte Griechenland ein weiteres Rettungspaket zur Vermeidung einer Staatspleite
benötigen würde. Angesichts des fehlenden Fortschritts in Bezug auf eine umfassende Lösung zur Beendigung des Krisenszenarios und nur bedingt
festen Zusagen zur Stärkung des Eurozone-Rettungsfonds, wurde auch die Gesundheit der italienischen Wirtschaft von Anlegern erneut unter die Lupe
genommen. Angesichts des weiterhin schwächelnden italienischen Wirtschaftswachstums kletterte die Verzinsung zehnjähriger italienischer
Staatsanleihen auf über 7 %, eine Zinshöhe, bei der kleinere Peripherieländer wie Griechenland und Portugal gezwungen waren, um Unterstützung zu
ersuchen. Obwohl die Europäische Zentralbank („EZB“) intervenierte, um die Kreditkosten auf tragfähigeren Niveaus zu halten, trug der Druck der
Märkte zum Rücktritt von Ministerpräsident Berlusconi bei. In der Folge kamen technokratische Regierungen sowohl in Italien als auch in Griechenland
ans Ruder. Obwohl das politische Tauziehen in Bezug auf eine Lösung für die Krise im vierten Quartal weiterging, vollzogen europäische Aktien eine
Teilerholung, da überzeugendere Daten aus den USA den Optimismus steigerten, dass die Widerstandsfähigkeit der weltweit größten Volkswirtschaft
zum Vermeiden einer globalen Rezession beitragen könnte. Die Anleger schöpften ferner etwas Zuversicht aus der Entscheidung der EZB zur Senkung
des Leitzinses von 1,25 % auf 1,0 % sowie der Ausreichung massiver dreijähriger Kredite zu niedrigen Zinsen an europäische Banken, um das Risiko
einer Liquiditätskrise abzuwenden zu helfen, da Anleger zunehmend zurückhaltender bei Ausleihungen an Banken in der Eurozone wurden.
www.iShares.com iShares III plc Halbjahresbericht 9