Halbjahresbericht

MARKTRÜCKBLICK (Fortsetzung)
Festverzinsliche Wertpapiere (Fortsetzung)
Globale inflationsgeschützte Anleihen
Inflationsgeschützte Anleihen blieben weitgehend hinter konventionellen Rentenwerten zurück, da ein abnehmendes Vertrauen bezüglich der
Aussichten für die Weltwirtschaft einige frühere Bedenken in Bezug auf die Inflationsaussichten abschwächte und somit die Nachfrage nach
Anleihen mit Inflationsschutz im Verhältnis zu konventionellen Papieren belastete.
Nach einem relativ schwachen Start in den sechsmonatigen Berichtszeitraum der Gesellschaft erlebten inflationsgeschützte Anleihen inmitten von
Sorgen über die Auswirkungen der sich ausweitenden Staatsschuldenkrise in der Eurozone einen höchst volatilen November und Dezember.
Angesichts wachsender Befürchtungen, dass die Probleme der Eurozone die ohnehin schon schwachen Aussichten für das weltweite
Wirtschaftswachstum weiter belasten würden, machten sich die Anleger zunehmend weniger Sorgen um die Inflationsaussichten, nach dem Motto,
dass eine schwächere globale Nachfrage den Preisdruck dämpfen würde. Da die Schwellenländer ihre relativ kräftige Entwicklung fortsetzten und
auch in der US-Wirtschaft leichte Signale der Stärke zu sehen sind, lag der Preis für Rohöl der Marke Brent am Ende des Berichtszeitraums dennoch
weitgehend unverändert bei rund 110 US$ pro Barrel. Die Inflation blieb zwar in der Eurozone und in Großbritannien deutlich über dem Zielwert,
wobei die britischen Inflationsaussichten durch die letzte Runde quantitativer Lockerung der Bank of England schwieriger wurden, aber der
Optimismus wuchs, dass die schwächeren Wirtschaftsaussichten in den kommenden Monaten auch den Inflationsdruck zurücknehmen und die
Nachfrage nach inflationsgeschützten Anleihen dämpfen würden.
Auf Euro lautende Covered Bonds
Auf Euro lautende Covered Bonds lieferten im sechsmonatigen Berichtszeitraum der Gesellschaft leicht positive Renditen. Von Unternehmen, in der
Regel Banken und Versicherungen, emittierte festverzinsliche Wertpapiere und Covered Bonds bieten Anlegern ein höheres Maß an Sicherheit als
herkömmliche Anleihen. Diese Tatsache stützte die Rendite dieser Papiere im Verhältnis zu herkömmlichen Anleiheemissionen von Finanzinstituten.
Während herkömmliche Schuldtitel des Finanzsektors von Sorgen über mögliche hohe Verluste aus Beständen in fallenden Rentenmärkten
peripherer Eurozone-Länder begleitet wurden, wurden die Renditen von Covered Bonds durch den vorrangigen Anspruch, den sie Inhabern auf
Vermögenswerte gewähren, die in einem getrennt geführten ‚Sicherungspool„ gehalten werden, gestützt. Durch dieses höhere Maß an Sicherheit
waren Covered Bonds gegen einen Teil der Volatilität geschützt, die auf herkömmlichen Rentenmärkten inmitten von Spekulationen zu erleben war,
dass einige Banken nach Verlusten auf den Rentenmärkten der peripheren Eurozone möglicherweise rekapitalisiert werden müssten. Inhaber
griechischer Staatsanleihen werden wahrscheinlich mit einem Schuldenschnitt und damit einhergehenden Kapitalverlusten von mindestens 50 %
rechnen müssen.
Globale Staatsanleihen
Nach einem kräftigen Start ins dritte Quartal 2011 ging es an den Anleihenmärkten weltweit wieder bergab. Die Ursachen sind im unsicheren
Ausblick für die Weltwirtschaft und dem wachsenden Unbehagen angesichts der immer stärker belasteten Staatsfinanzen einiger Länder zu sehen.
Während US-amerikanische, deutsche und britische Staatsanleihen als 'sichere Häfen' gefragt waren, legten die Anleger mit zunehmender
Verschärfung der Schuldenkrise in der Eurozone eine wachsende Vorsicht gegenüber den ‚peripheren„ Anleihenmärkten an den Tag. Indessen gaben
die Renditen japanischer Anleihen im Berichtszeitraum nach, obwohl weiterhin befürchtet wurde, dass die Flaute der japanischen Wirtschaft die
Finanzen des Landes weiter unter Druck setzen würde. Dies ist ein Ausdruck des mangelnden Vertrauens der Anleger in die Aussichten für andere
risikoreiche Anlagen und der Erwartung, dass sich die Deflation in Japan noch verschärfen könnte.
Marktturbulenzen
Die Märkte waren auch Ende Januar volatil und spiegelten damit die fortwährende Sorge der Anleger hinsichtlich des mangelnden politischen
Fortschritts bei einer umfassenden Lösung für die Krise in der Eurozone wider. Am 27. Januar stufte die Rating-Agentur Fitch fünf Länder der
Eurozone herab - Spanien, Italien, Slowenien, Belgien und Zypern - während Griechenland weiter mit seinen Gläubigern verhandelte, um das Chaos
eines ungeordneten Zahlungsausfalls abzuwenden. Während die Regierungschefs der Eurozone ein Abkommen unterzeichneten, das Europa
langfristig an eine umfassende Fiskalunion heranführen soll, stemmt sich die deutsche Bundeskanzlerin Angela Merkel weiter gegen die Einführung
von ‚Eurobonds„. Dabei ist sie dem Druck einiger anderer Länder ausgesetzt, die die Sozialisierung der Schulden der einzelnen Länder in der
Eurozone letztlich als die beste Lösung für die gegenwärtige Krise sehen.
BlackRock Advisors (UK) Limited
Januar 2012
www.iShares.com iShares III plc Halbjahresbericht 11