Relationship Equity im Private Banking - Universität St.Gallen

R E L A T I O N S H I P E Q U I T Y I M P R I V A T E B A N K I N G
wertes grundsätzlich weniger Werthaltigkeit zugesprochen wird; zweitens folgt die Bewertung
in den Jahren 6 bis 9 einer anderen Logik. Wann der beste Übergangszeitpunkt von der
Verwendung von Methode B zu Methode C zu legen ist, wird sich erst im Zuge der Verwendung
von Echtdaten zeigen.
Zur Barwertsberechnung wird als Diskontfaktor in der Literatur häufig der „übliche notwendige
Return für Marketinginvestitionen“ angewendet 337 ; im vorliegenden Modell, wo
der Horizont über das Marketing hinausgeht, bietet sich eine gesamtunternehmerische Opportunitätskostenüberlegung
an: Der Diskontsatz sollte so hoch gewählt werden, wie eine
Investitionsalternative rentieren würde 338 . Typischerweise wird es sich dabei um den allgemein
gebräuchlichen notwendigen Zinssatz für Projektinvestitionen handeln.
Dementsprechend gestaltet sich die organische Bewertung von Kunde Nr. 2 wie folgt. Es
resultiert in diesem Beispiel ein organischer Kundenwert von knapp CHF 160'000:
CHF
NPV Organischer Wert
Brutto ./. Kundenabgang = Netto
Jahr 1 22,167 0 0% 22,167
Jahr 2 22,127 67 0% 22,060
Jahr 3 22,090 332 2% 21,758
Jahr 4 21,976 419 2% 21,557
Jahr 5 21,794 415 2% 21,379
Jahr 6 10,594 222 2% 10,373
Jahr 7 9,631 2,411 25% 7,220
Jahr 8 8,756 2,675 31% 6,081
Jahr 9 7,960 2,595 33% 5,364
Explizit (1-5) 110,154 1,233 1% 108,921
Standardisiert (6-9) 36,941 7,904 21% 29,037
E + S 147,095 9,137 6% 137,958
Duration 4.09 3.87
Pauschal (10-14) 30,174 9,839 33% 20,335
Total 177,268 18,975 11% 158,293
Tabelle 6-18: Zusammenzug der organischen Kundenbewertungsrechnung
Die vorliegende Bewertungsmethodik ermöglicht zudem auch eine Berechnung der aus der
Finance bekannten Duration, der Zeit in Jahren bis zum Anfall der Hälfte aller total erwarteten
Cashflows. Dafür werden die Jahrescashflows mit der Anzahl Jahre, in denen sie voraussichtlich
anfallen werden, gewichtet 339 :
Duration = 1 x PV J 1 + 2 x PV J 2 + 3 x PV J 3 + ... + n x PV Jn
Gesamter NPV
[J]
!
337 Bspw. in Bauer et al. (2003), 54
338 Brealey/Myers (2003), 14-15
339 Brealey/Myers (2003), 676, zur Durationberechnung bei Obligationen; die aus Phase D gewonnenen pauschalen
Werte werden nicht in die Rechnung einbezogen, da diese sich nicht auf ein bestimmtes Jahr zuteilen lassen.
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