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iii) Análisis de cada uno de los elemenfos
de la ecuación de cambio
M, cantidad de dinero. Puede dividirse en dos grupos: el efecti-
vo en circulación y los depósitos en los bancos.
Los depósitos, como veremos más adelante, pueden ser origina-
dos:
a) Por los efectivos depositados por los particulares en los ban-
cos, o
b) Mediante los préstamos e inversiones que los bancos llevan a
cabo.
La primera forma no influye sobre el volumen de la oferta de
dinero, porque previo a este aumento hubo una contracción equi-
valente en la cantidad de efectivo en circulación; por el contrario,
mediante el segundo sistema, los bancos aumentan el volumen
total de dinero, dando crédito en forma de depósitos, con las
limitaciones fijadas por la ley, que los obliga a mantener en sus
reservas -dinero en efectivo o fácilmente liquidable- un determi-
nado porcentaje en relación a los depósitos creados y que varia de
acuerdo con la política monetaria del gobierno o instituciones
dependientes de él.
Los factores que determinan la oferta de dinero, son: l5
a) Ia magnitud de la base monetaria;
b) Las cantidades relativas de efectivo y de depósitos que el pú-
ljlico mantiene;
c) La proporción entre las reservas bancarias y los depósitos en
cuenta de cheques, de acuerdo con la ley.
Los elementos del primero de los factores anteriores son la te-
nencia de oro; la cantidad de dinero emitida por el gobierno, y el
volumen de créditos otorgados por el banco central.
La elección de la comunidad respecto a las cantidades relativas
de efectivo y de depósitos que desea mantener es igualmente fac-
tor determinante en la oferta de dinero debido a que un peso en
efectivo no es, si cabe la expresión, más que un peso en sí, aunque
depositado en un banco en la cucnta de cheques puede aumentar
el medio circulante, por ejemplo, en 5, 10 o 20 unidades moneta-
rias si la proporción determinada de la reserva es de 20 % , 10% o
5%.
El tercer factor -relación entre las reservas bancarias y los depó-
L. V. Chandler, Introducrión a la teoría monetaria, pp. 54 y sig.