Management en cost accounting

Jaar 1 20.000
Jaar 2 25.000
Jaar 3 50.000
Jaar 4 40.000
Jaar 5 10.000
€
20 FINANCIËLE PRESTATIEMAATSTAVEN IN DIVISIES
De vermogenskosten bedragen 10% en de netto contante waarde komt uit op € 9.938.
EVA (TM) voor dit voorbeeld, berekend met behulp van de annuïteitenafschrijving
die we gebruikten in overzicht 20A.2, wordt weergegeven is overzicht 20A.4.
Overzicht 20A.4 EVA (TM) bij ongelijke kasstromen
Jaar Boekwaarde Ingaande Afschrijving Rente op EVA (TM)
aan begin van jaar kasstroom geïnvesteerd
vermogen
€ € € € €
1 100.000 20.000 16.380 10.000 (6.380)
2 83.620 25.000 18.018 8.362 (1.380)
3 65.602 50.000 19.820 6.560 23.620
4 45.782 40.000 21.802 4.578 13.620
5 23.980 10.000 23.982 2.398 (16.380)
De contante waarde van EVA (TM) in overzicht 20A.4 is € 9.938, wat gelijk is aan de
berekende netto contante waarde. Het gevaar bestaat echter dat de manager de
investering afwijst omdat het project in de eerste twee jaren een negatief residual
income oplevert. Dit impliceert dat de maatstaf die uitgaat van EVA (TM) op korte
termijn, strijdig kan zijn met de uitkomsten van de netto contante waarde wanneer wordt
afgeschreven op basis van annuïteiten en de jaarlijkse kasstromen niet aan elkaar gelijk
zijn.
Tomkins (1975) toont aan dat het mogelijk is een afschrijvingsschema op te
stellen dat negatieve uitkomsten van EVA (TM) op korte termijn voorkomt en
managers motiveert projecten te accepteren die een positieve netto contante
waarde opleveren. Hij stelt voor om, in plaats van de annuïteitenmethode voor
afschrijvingen toe te passen, de afschrijvingen te berekenen door de rente over de
boekwaarde af te trekken van de verwachte ingaande kasstroom in het betreffende
jaar, in plaats van dit bedrag af te trekken van de annuïteit die nodig is om de
lening terug te betalen. Deze methode is weergegeven in overzicht 20A.5
407