Die Politische Ökonomie der europäischen Integration - MPIfG

z e n t r a l b a n k u n a b H ä n g i g k e i t u n d k o o r d i n i e r t e lo H n a u S H a n d l u n g 371
1 Theorien der Zentralbankunabhängigkeit
Einem Großteil der Literatur zur Zentralbankunabhängigkeit liegt das neoklassische
Standardmodell zugrunde. Dieses Modell nimmt an, dass die Inflationsrate
vor allem von dem durch die Zentralbank kontrollierten Wachstum des
Geldangebots determiniert wird, während die Arbeitslosenrate vom Reallohnniveau
und von nicht antizipierten Politikwechseln beeinflusst wird. 5 Innerhalb
dieses Rahmens schreibt eine Reihe von Theorien der Zentralbankunabhängigkeit
Vorzüge zu. So argumentieren einige Experten, dass unabhängige Zentralbanken
die Wirtschaft effektiver stimulieren können, weil die Marktteilnehmer
expansive Maßnahmen von ihnen weniger antizipieren, als es bei von der Politik
abhängigen Zentralbanken der Fall wäre. 6 Andere legen dar, dass Zentralbankunabhängigkeit
politische Konjunkturzyklen eindämmt, die aus Manipulationen
der Geldpolitik kurz vor der Wahl oder aus »Parteienschocks« kurz nach der
Wahl resultieren (siehe Nordhaus 1975; Beck 1982; Alesina 1998; Clark/Lomas/Parker
1998). Uns allerdings geht es vor allem um den Begründungszusammenhang,
der am häufigsten zur Rechtfertigung der Zentralbankunabhängigkeit
genannt wird: jenen, der sich aus dem Problem der Zeitinkonsistenz der Geldpolitik
im Zusammenhang mit der Nominallohnsetzung ergibt.
Diese Theorie setzt an der Tatsache an, dass Nominallöhne und/oder nominale
Preise für einen Zeitraum vereinbart werden müssen, für den die Geldpolitik
noch nicht feststeht. Angesichts der Ungewissheit über die zukünftige Geldpolitik
(und somit über die zukünftige Inflationsrate) einigen sich die Vertragspartner
auf höhere als eigentlich intendierte nominale Löhne und Preise, um damit
der Möglichkeit Rechnung zu tragen, dass zukünftige Inflation Reallöhne und
Einnahmen vermindert. Das Ergebnis ist eine Lohn- und Preispolitik, die inflationärer
wirkt, als es ohne das Zeitinkonsistenzproblem der Fall wäre. Die Zentralbank
kann zwar zusichern, dass sie keine entsprechende Inflation zulassen
wird. Die Glaubwürdigkeit solcher Zusicherungen wird allerdings in dem Maße
unterminiert, in dem die Zentralbank von Politikern abhängig ist – sind diese
doch anfällig für elektoralen Druck, der sie zu expansiver Politik anhalten kann.
Folglich wird eine größere Unabhängigkeit der Zentralbank von der Politik die
Glaubwürdigkeit der Festlegung auf eine straffe Geldpolitik erhöhen. Damit
wird die Angst der Vertragspartner vor realen Lohn- und Einnahmeverlusten
durch nicht antizipierte Inflation reduziert und so der Abschluss niedrigerer no-
5 Einige dieser Annahmen mögen umstritten sein. Das ist an dieser Stelle aber weniger relevant,
denn unsere Argumentation hält vor dem Hintergrund einer Bandbreite ökonomischer Grundannahmen,
inklusive der Annahmen der neoklassischen Theorie.
6 Siehe zu diesem Argument und zu weiteren Argumenten, die über unsere Diskussion hinausgehen:
Cukierman (1992).