Die Politische Ökonomie der europäischen Integration - MPIfG

w a n d e l d u r c H d e n eu r o 421
Akteure, die Konjunktur nachfrageseitig zu beleben. Dabei kann allerdings die
Lohnpolitik keine Hilfestellung leisten.
Überhöhte Realzinsen erhöhen die Produktionskosten der Unternehmen
und dämpfen das Konsum- und Investitionsverhalten aller Wirtschaftsteilnehmer.
Veränderungen des Lohnniveaus können daran nicht viel ändern. Höhere
Löhne würden die Inflation zwar nach oben treiben und damit mittelfristig das
Realzinsniveau senken, die produzierenden Unternehmen aber in eine fast ausweglose
Lage hoher Realzinsen, hoher Lohnkosten und einer geringen Nachfrage
treiben. Diese Tendenz würde dadurch verstärkt, dass der Nachfrageeffekt
aus höheren Löhnen erst verzögert einsetzt und zudem als primär monetäres
Phänomen wirkt, das die hohen Realzinsen nicht kompensieren kann. Sinkende
Löhne hätten dagegen zwar einen positiven Effekt auf die Produktionskapazitäten
der Unternehmen, würden aber die ohnehin schon vom Realzinsniveau
reduzierte Nachfrage der Verbraucher noch zusätzlich dämpfen. Und wenn die
Nachfrage sinkt, fallen auch die Preise, was im hier diskutierten Kontext eine
kontraproduktive Lösung wäre. Die Lohnpolitik kann bei nachfrageseitig ausgelösten
Rezessionen also nicht als stabilisierendes Instrument eingesetzt werden.
Anderes gilt für die Möglichkeiten der Finanzpolitik, stabilisierend einzugreifen.
Verfügt sie aus haushaltspolitischer Sicht – vor allem, was das Defizit
betrifft – über den notwendigen Spielraum, kann sie bei nachfrageseitig ausgelösten
Rezessionen erfolgreich zur konjunkturellen Stimulierung eingesetzt werden.
Ihr stehen dabei zwei Wege zur Verfügung. Einerseits kann sie die Steuern
senken und damit auf der Nachfrageseite zusätzliches Potenzial schaffen, das das
Wirtschaftswachstum beschleunigt. Andererseits kann sie auch die Regierungsausgaben
erhöhen und so einen Nachfragezyklus anstoßen, der vor allem über
den keynesianischen Multiplikator wirkt. Die in der monetaristischen Literatur
oft angesprochene Wirkungslosigkeit von nachfrageorientierten fiskalpolitischen
Maßnahmen greift nur, wenn die expansive Finanzpolitik defizitfinanziert ist,
weil die ökonomischen Akteure dann spätere Steuererhöhungen als Reaktion auf
das aktuelle deficit spending antizipieren und über höhere Lohnforderungen diskontieren.
In der Tat erscheint es aus ökonomischer Sicht nicht geboten, längerfristige
Haushaltsdefizite zu tolerieren, weil sich die ökonomischen Akteure nicht
von dieser Illusion täuschen lassen (Lucas 1996). Gelingt es einer Regierung aber,
langfristig eine positive oder zumindest ausgeglichene Haushaltsbilanz aufrechtzuerhalten,
dann ist eine nachfrageseitige Wiederbelebung der Konjunktur auch
aus monetaristischer Perspektive ein durchaus willkommenes Mittel zur Glättung
von Wirtschaftszyklen. Operiert die Haushaltspolitik also tatsächlich antizyklisch,
das heißt, erreicht sie während Wachstumsphasen einen Überschuss, dann
wirken finanzpolitische Nachfragemaßnahmen nicht inflationär, sondern können
die Rückführung des Wachstumsniveaus auf den Trendwert ermöglichen.