Die Politische Ökonomie der europäischen Integration - MPIfG

z e n t r a l b a n k u n a b H ä n g i g k e i t u n d k o o r d i n i e r t e lo H n a u S H a n d l u n g 381
koordiniert ist. 22 Zweitens mag die Effektivität des signaling auch durch die Tatsache
begünstigt werden, dass die Pilotabschlüsse in dem besonders exportorientierten
Metallsektor getätigt werden. Die Tarifpartner neigen in Exportsektoren
zu moderaten Lohnabschlüssen, um die Lohnstückkosten auf international
wettbewerbsfähigem Niveau zu halten. Gleichzeitig aber erweisen sie sich auch
als besonders sensibel gegenüber Signalen der Zentralbank. Dies liegt daran,
dass eine restriktive Geldpolitik nicht nur das generelle Niveau wirtschaftlicher
Aktivität, sondern auch den Wechselkurs beeinflusst. Geldpolitische Kurswechsel
bedrohen die wirtschaftlichen Aktivitäten des Exportsektors deshalb in besonderem
Ausmaß (dazu auch Franzese 1994, 1996).
Die Fähigkeit Nachkriegsdeutschlands, niedrige Inflationsraten vor dem
Hintergrund geringer Arbeitslosigkeit hervorzubringen, sollte also nicht allein
der Unabhängigkeit der Bundesbank zugeschrieben werden. Vielmehr resultiert
diese Fähigkeit aus einem besonders effektiven Signaling-Prozess, der durch die
Kombination von Zentralbankunabhängigkeit und koordinierter Lohnpolitik ermöglicht
wird.
4 Eine international vergleichende Analyse
Wenden wir uns nun einem Test der oben entwickelten Argumentation anhand
international vergleichender empirischer Daten zu. Wie bereits erwähnt, beruht
der gegenwärtige Enthusiasmus für Zentralbankunabhängigkeit nicht zuletzt
auf einigen einfachen, aber einflussreichen Studien, die mit Hilfe internationaler
Vergleiche von Durchschnittswerten der Nachkriegszeit zeigen, dass Länder
ihre Inflationsraten ohne unerwünschte wirtschaftliche Begleiteffekte einfach
dadurch senken können, dass sie die Unabhängigkeit ihrer Zentralbank erhöhen.
So fasst eine dieser Studien zusammen, eine unabhängige Zentralbank sei wie
ein Freifahrtsschein – sie erwirtschafte makroökonomischen Nutzen, habe aber
keine erkennbaren Kosten (Grilli/Masciandaro/Tabellini 1991: 375).
Diese Studien haben eine gravierende Schwachstelle. Im Einklang mit neoklassischen
Modellen, die die Ökonomien länderübergreifend als weitgehend
homogen ansehen, wird nur eine institutionelle Variable berücksichtigt: die Zentralbankunabhängigkeit.
23 Wir schlagen vor, die Lohnaushandlung als eine wei-
22 Siehe dazu auch Iversen (1998), obwohl seine Begründung für den Effekt von der hier präsentierten
abweicht.
23 Vergleiche als beachtenswerte Ausnahmen: Havrilesky/Granto (1993), Bleaney (1996), Al-Marhubi/Willett
(1995). Eine Zusammenstellung früherer Studien findet sich in der Untersuchung
von Eijffinger/De Haan (1996).