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forçaram a correcção de deficiências ou fragilidades existentes no “desenho” inicial, a UEM
experimentou transformações assinaláveis no seu modo operativo. Estas mudanças foram
mais patentes a três níveis:
• na condução da política monetária: poucos anos depois do lançamento do euro, o
BCE foi forçado a abandonar a estratégia em “dois pilares” que orientava a política
monetária – ou seja, a sua definição em função do crescimento da massa monetária e
da inflação - devido ao crescente uso do euro fora do território da União, às inovações
financeiras e ao crescimento exponencial do uso da “moeda electrónica”. De facto, num
ciberespaço global não foi possível definir uma relação estável entre a moeda e a
“economia real”, pelo que cada vez mais o BCE passou a definir a sua política em
função de indicadores da inflação (incluindo a evolução dos preços dos activos
financeiros e imobiliários);
• na coordenação fiscal: até à recessão de 2004/5 as diferentes circunstâncias nacionais
e os distintos ciclos eleitorais tinham feito fracassar as tentativas de coordenação “forte”
das políticas orçamentais, mas, a partir dessa data e em consequência da transformação
do Eurogrupo numa instituição da União, os Ministros das Finanças passaram a definir
anualmente metas deslizáveis a três anos para as posições orçamentais quer da
Eurolândia quer nacionais. No entanto, dentro destes parâmetros gerais, os Governos
nacionais eram livres de fazer as opções que considerassem mais convenientes;
• na definição de uma política cambial: nos primeiros anos de existência do euro, a taxa
de câmbio dólar-euro revelou-se extremamente volátil, quer devido ao “desinteresse” do
BCE e da Reserva Federal Norte-Americana (FED) pelo comportamento das taxas de
câmbio, quer à tendência para as reacções excessivas por parte dos mercados
financeiros. No entanto, progressivamente, a consolidação institucional do Eurogrupo
permitiu-lhe ter uma intervenção mais pronunciada na definição da política cambial e na
procura das melhores formas de coordenação com as outras moedas (tendo ganho
também a este nível uma posição mais central na gestão da UEM a qual, inicialmente,
fora quase um domínio exclusivo do BCE).
Adicionalmente, também ao nível da representação exterior da Eurolândia se deram
modificações. Uma delas foi verdadeiramente revolucionária: os Governos nacionais da
zona euro decidiram proceder à fusão das suas quotas no Fundo Monetário Internacional
(FMI) e no Banco Mundial transformando-se, desse modo, nos seus mais importantes
accionistas e passando a deter a chave da condução da política destas instituições, pondo
fim, desta forma, à hegemonia dos EUA nas duas “instituições gémeas”.
Numa questão crucial para a sustentabilidade orçamental futura da zona euro – a reforma
dos sistemas de pensões (aspecto central do “modelo social europeu”) − foi difícil avançar.
No entanto, em 2004, os Governos acabaram por chegar a um acordo quanto a um conjunto
de metas: elevação da idade da reforma para os 70 anos (a realizar gradualmente durante
um período de dez anos); eliminação dos incentivos às reformas antecipadas ainda
existentes; estabelecimento de uma série de esquemas nacionais, em parte financiados pela
UE, para a requalificação das pessoas com mais de 55 anos; criação de incentivos ao
crescimento dos esquemas privados de pensões (do tipo dos que foram desenvolvidos no
Reino Unido e na Holanda) a fim de reduzir a pressão sobre os orçamentos.
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