INFORMAÇÃO INTERNACIONAL - Departamento de Prospectiva e ...

O Euro e o Dólar - Passado Recente e Futuro Próximo
5. APONTAMENTOS SOBRE UM CENÁRIO OPTIMISTA PARA AS RELAÇÕES EURO-
DÓLAR
5.1. Traços Gerais do Cenário Optimista
Este Cenário teria como elementos de base uma “aterragem suave” da economia dos EUA;
o êxito na introdução generalizada do Euro em Janeiro de 2002 e a plena exploração do
potencial de transformação dos sistemas financeiros euro-continentais nos anos seguintes.
Analisando mais em pormenor:
• verificar-se-ia um abrandamento da economia americana num contexto de “aterragem
suave”; sucessivas reduções de taxas de juro e reduções de impostos (explorando a
margem de manobra acumulada durante a fase de expansão) impediriam uma séria
crise no sistema bancário, na sequência da queda bolsista verificada desde Março de
2000 e evitaria uma queda do consumo paralela à inevitável queda do investimento,
determinada pelos excessos momentâneos de capacidade, acumulados durante o
“boom”;
• prosseguiria o crescimento europeu (que se acelerou desde 1998), não ameaçado
por novos aumentos da taxa de juro por parte do BCE, e com base no investimento
difusor das novas tecnologias da informação, revelando-se relativamente imune à
desaceleração da economia americana;
• assistir-se-ia à recuperação do diferencial de produtividade que as economias
europeias têm relativamente à economia americana, num contexto de consolidação
da fase ascendente de um ciclo de negócios desfasado do dos EUA;
• manter-se-ia a procura de activos em dólares pelos investidores institucionais
europeus, há medida que as carteiras destes fossem sendo alargadas devido
nomeadamente à privatização parcial dos sistemas de pensões; e assistir-se ia a um
processo de investimento em larga escala em activos americanos “baratos” por parte
dos investidores japoneses;
• o Banco Central da China passaria a utilizar o EURO como uma das moedas de
reserva, o mesmo acontecendo com a Coreia do Sul e outros países da Ásia;
reequilibrando mais claramente as funções do EURO como moeda de emissão e de
reserva;
Neste contexto seria de esperar uma ligeira melhoria do câmbio do EURO face ao dólar.
5.2. Limitações a um Cenário Optimista
Ora um raciocínio da natureza que enformou o Cenário Optimista não pode ser o único a
presidir a reflexões prospectivas sobre o comportamento do EURO nos próximos dois anos,
por três razões principais:
a) a economia da zona EURO não é capaz de gerar um crescimento endógeno capaz de
sobreviver a um a “aterragem turbulenta” da economia americana;
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