Gutachten "PPP im öffentlichen Hochbau" - Band 2 ... - BMVBS
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Beratergruppe – „<strong>PPP</strong> <strong>im</strong> <strong>öffentlichen</strong> Hochbau“<br />
zweiten Fall wirkt sich die Auflösung des Rechnungsabgrenzungspostens erfolgsmindernd<br />
und damit ertragsteuerreduzierend aus.<br />
Sichtweise Privater:<br />
a) Gewinnrealisierung<br />
in To<br />
Barwert des Gesamtertrages nach Steuern 330,32 €<br />
Barwert der Ertragsteuern 255,34 €<br />
Abweichung der Ertragsteuerbelastung 34,9%<br />
Eigenkapitalrendite 12,38%<br />
Erforderliche Eigenkapitalverzinsung 13,00%<br />
-0,62%<br />
Eingesetztes Kapital zu Beginn 1.228,16 €<br />
Eigenkapital 245,63 €<br />
Fremdkapital 982,53 €<br />
b) Gewinnrealisierung pro<br />
rata temporis<br />
241,58 €<br />
189,25 €<br />
Benchmark<br />
14,79%<br />
13,00%<br />
1,79%<br />
974,28 €<br />
194,86 €<br />
779,42 €<br />
Die Ertragsteuerbelastung wird mit dem WACC des Privaten abdiskontiert, da dieser die<br />
Ertragsteuern refinanzieren muss. Die Eigenkapitalrendite wurde auf Basis ausgeschütteter<br />
Cash-Flows berechnet.<br />
Wie aus oben abgebildeter Tabelle ersichtlich, liefert das Projekt, wenn es auf Basis eines<br />
Vertrages mit einheitlichem Vertragsgegenstand umgesetzt wird, eine höhere Eigenkapitalrendite.<br />
Der Private wird also bei einem Typenkombinationsvertrag sein Angebotspreis<br />
erhöhen, um seine angestrebte Eigenkapitalrendite (von hier 13%) trotz höherer Ertragsteuerbelastung<br />
realisieren zu können, während er bei einem einheitlichen Vertragsgegenstand<br />
(Vertrag sui generis) noch eine zusätzliche Marge von 1,79% für Preissenkungen nutzen<br />
kann. Die Brutto-Angebotspreise, die bei den beiden Varianten anzusetzen sind, um eine<br />
Eigenkapitalrendite von 13% zu erzielen, fallen, je nachdem, ob eine Anpassung über den<br />
kalkulierten Preis für die Sanierungsleistung oder denjenigen der Betreiberleistung erfolgt,<br />
unterschiedlich aus:<br />
Vergleichsrechnung:<br />
Brutto- Angebotspreis bei Eigenkapitalrendite von 13%<br />
a) Gewinnrealisierung<br />
in To<br />
b) Gewinnrealisierung pro<br />
rata temporis<br />
Abweichung<br />
Bei Anpassung über Baupreis 2.969,78 € 2.853,20 € 4,09%<br />
Bei Anpassung über Betreiberentgelt 2.962,12 € 2.853,20 € 3,95%<br />
In diesem Beispiel ist davon auszugehen, dass die Eigenkapitalrentabilität des Vertrages mit<br />
einheitlichem Vertragsgegenstand noch signifikant höher wäre, wenn der gesamte Kassen-<br />
<strong>Band</strong> II: Rechtliche Rahmenbedingungen 480
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