Nota Keuangan dan RAPBN 2008 - Direktorat Jenderal Anggaran ...

Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengelolaan Utang, dan Risiko FiskalBab VIpasar uang dan modal domestik. Dalam hal ini, alasan penggunaan SBN, antara lain:(i) sebagai instrumen fiskal, SBN mempunyai banyak jenis/variasi yang dapat dipilih olehPemerintah sebagai instrumen pembiayaan yang tepat baik dari sisi biaya, profil risikomaupun fleksibilitas waktu (timing) eksekusinya, (ii) sebagaimana lazimnya dilakukan dibanyak negara, otoritas moneter menggunakan surat berharga negara (treasury securities),terutama surat berharga negara jangka pendek, yang diperdagangkan di pasar sekundersebagai instrumen dalam melakukan operasi pasar terbuka (open market operation). Olehkarena itu, peranan SBN akan menjadi sangat penting dalam mendukung efisiensi danefektifitas dalam menerapkan kebijakan moneter berbasis pasar (market-based monetarypolicy), (iii) kemudahan dan fleksibilitas penggunaan SBN dalam pengelolaan portofolioutang negara, misalnya, dalam rangka reprofiling struktur jatuh tempo SBN maupunrefinancing pinjaman komersial luar negeri untuk mengoptimalkan porsi SBN dalam strukturportofolio utang negara, (iv) adanya pasar sekunder SBN yang likuid akan menghasilkanbenchmark yield curve yang sangat diperlukan bagi pembentukan harga aset finansiallainnya secara wajar, sehingga pasar modal secara keseluruhan akan semakin berkembang,dan (v) pengelolaan kas negara yang modern memerlukan instrumen SBN jangka pendekyang setiap saat dapat digunakan sebagai penempatan sementara dana idle dan sekaligussebagai sumber dana tunai apabila dijual pada saat diperlukan.Dengan demikian, strategi pembiayaan anggaran melalui utang harus diimplementasikansecara terkoordinasi oleh berbagai otoritas agar dapat tercapai pengelolaan fiskal secarahati-hati (prudent), kebijakan moneter yang kredibel, pasar keuangan yang dalam dan likuid(deep and liquid financial market), dan pengelolaan utang yang sehat (sound) sertapengelolaan kas yang efisien. Apabila suatu saat APBN mengalami surplus dan pembiayaanmelalui utang tidak lagi diperlukan, maka penerbitan SBN nantinya akan tetap dilakukanuntuk tujuan-tujuan tertentu, misalnya pengembangan pasar keuangan dalam pembentukanbenchmark, pengelolaan utang termasuk refinancing utang yang jatuh tempo, danpengelolaan kas negara.Penggunaan SBN yang semakin besar sebagai instrumen pembiayaan akan menyebabkansemakin tingginya eksposur risiko pasar dalam pengelolaan APBN. Oleh karena itu, dalampengelolaan utang diperlukan penerapan disiplin pasar secara konsisten agar prosespengambilan keputusan dapat berlangsung secara hati-hati, cepat, tepat, dan efisien denganmemperhatikan penerapan prinsip-prinsip tatakelola yang baik (good governance principles).Jumlah kebutuhan pembiayaan anggaran ditentukan dari besaran target defisit, kebutuhaninvestasi Pemerintah, dan refinancing utang. Pada tahun anggaran 2008, target defisitditetapkan 1,7 persen dari PDB atau sebesar Rp75,0 triliun, sedangkan kebutuhan investasiuntuk dukungan infrastruktur Pemerintah sebesar Rp2,0 triliun dan utang yang jatuh temposebesar Rp106,6 triliun.6.1.2. Sumber PembiayaanKomposisi sumber pembiayaan ditentukan oleh variasi dari jenis instrumen yang digunakan,besarnya potensi sumber dana yang dapat dihimpun, serta dampaknya terhadap biaya danrisiko bagi Pemerintah. Diantara sumber pembiayaan yang tersedia, pembiayaan non-utangNK dan RAPBN 2008VI-3