Nota Keuangan dan RAPBN 2008 - Direktorat Jenderal Anggaran ...

More documents

Recommendations

Info

Bab VIPembiayaan Defisit Anggaran, Pengelolaan Utang, dan Risiko FiskalGrafik VI.5Perkembangan Rasio Pembayaran Bunga danPokok Utang Luar Negeri Tahun 2000-2006(persen terhadap Ekspor)12.00%10.8%10.00%8.00%7.8%7.1%7.4%7.1%8.4%6.00%5.1%4.00%2.00%0.00%2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006ESumber: Ditjen Pengelolaan Utang, Departemen Keuangan6.2.1.3. Perkembangan Indikator Biaya UtangPengelolaan utang dalam jangka panjang untuk meminimalkan biaya utang pada tingkatrisiko yang terkendali, pada dasarnya meliputi dua kegiatan utama, yaitu (i) pengelolaanportofolio dan risiko utang dan (ii) pengembangan pasar sekunder SBN untuk menciptakanpasar yang dalam (deep), aktif, dan likuid. Secara umum, berbagai indikator biaya danrisiko pada portofolio utang menunjukkan perkembangan yang membaik yang ditunjukkanantara lain oleh tren rasio pembayaran bunga utang terhadap belanja dan penerimaan negarayang semakin menurun, dan perkembangan struktur utang (dengan berbagai jenis bunga,denominasi mata uang, tenor), yang mencerminkan exposure terhadap berbagai risikokeuangan dalam portofolio utang yang semakin rendah. Ke depan, rasio-rasio tersebutdiharapkan akan menunjukkan perkembangan yang semakin baik seiring dengan semakinbaiknya kinerja pengelolaan makroekonomi maupun keuangan negara, dan semakinberkembangnya pasar SBN.Secara sederhana, biaya utang dipahami sebagai bunga (misalnya, interest untuk pinjamanluar negeri, kupon untuk Obligasi Negara). Namun, terdapat biaya-biaya yang terkait denganpengadaan pinjaman luar negeri selain bunga/interest, antara lain, commitment fee,management fee, dan biaya/premi asuransi. Commiment fee merupakan biaya yang harusVI-36 NK dan RAPBN 2008
Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengelolaan Utang, dan Risiko FiskalBab VIdibayar oleh Pemerintah setelah perjanjian pinjaman dinyatakan efektif dan besarnya feetersebut berkisar 0,25-0,50 persen dari pinjaman yang belum ditarik (undisbursed loan).Sejak tahun 2000, jumlah atau nilai commitment fee yang dibayarkan oleh Pemerintahdiperkirakan relatif besar karena perjanjian pinjaman yang dibatalkan (cancellation)mencapai rata-rata 9 persen dari seluruh perjanjian pinjaman yang sudah ditandatangi(original commitment).Dalam pengertian yang lebih spesifik untuk SUN, biaya utang yang sebenarnya bagiPemerintah adalah imbal hasil (yield) SUN yang diperoleh investor. Dalam hal ini, imbalhasil SUN merupakan keuntungan bagi investor yang sudah memperhitungkan besarnyakupon dan harga pasar dari SUN. Pergerakan imbal hasil SUN berlawanan arah (berbandingterbalik) dengan harganya. Artinya, jika imbal hasil turun seiring dengan menurunnyaekspektasi inflasi dan suku bunga, maka harga pasar SUN akan naik, dan begitu jugasebaliknya. Sedangkan, untuk SBSN, biaya yang harus ditanggung oleh Pemerintahtergantung dari jenis SBSN, dapat dalam bentuk mark-up (margin/capital gain) untukIstisna’ dan Murabahah atau biaya sewa aset untuk Al Ijarah. Biaya dari penerbitan SUNmaupun SBSN, khususnya di pasar domestik akan menjadi semakin murah seiring dengansemakin meningkatnya likuiditas pasar sekunder SBSN.Dengan memperhitungkan berbagai biaya atau fees tersebut, saat ini biaya utang efektif(effective cost of debt) dari penerbitan Obligasi Negara valuta asing relatif lebih rendahdibandingkan dengan biaya utang dari pinjaman komersial dari perbankan luar negeri.Dalam APBN, belanja bunga utang secara nominal cenderung mengalami penurunan darisemula Rp87,1 triliun pada tahun 2001 menjadi Rp57,6 triliun pada tahun 2005 dan kembalimeningkat pada tahun 2006 menjadi sebesar Rp79,0 triliun yang diantaranya disebabkanoleh kecenderungan rata-rata tingkat bunga pasar yang menurun dan nilai tukar Rupiahyang membaik dan stabil, seiring dengan terkendalinya laju inflasi. Secara relatif rasio bungaterhadap belanja negara/pengeluaran dari tahun 2001 sampai dengan 2006 menurun darisemula 25,5 persen pada tahun 2001 menjadi 11,1 persen pada tahun 2006, sebagaimanadisajikan dalam Grafik VI.6 tentang Perkembangan Rasio Pembayaran Bunga terhadapPenerimaan dan Pengeluaran.Membaiknya profil biaya utang merupakan cerminan membaiknya profil risiko utang.Perbaikan profil risiko utang akan dijelaskan lebih lanjut pada butir 6.3.2. tentang RisikoUtang.6.2.1.4. Realisasi Pembiayaan dan Pengelolaan Utang Tahun 2004 -2006Dalam periode 2004-2006, pembiayaan melalui utang menunjukkan adanya pergeserandominasi dari pinjaman luar negeri menjadi SBN. Dalam kurun waktu tersebut kontribusiSBN secara bertahap menunjukkan peningkatan yang sangat signifikan dari Rp6,9 triliunpada tahun 2004 menjadi Rp35,9 triliun pada tahun 2006. Realisasi pembiayaan melaluiSBN neto pada tahun 2004 adalah sebesar Rp6,9 triliun berasal dari penerbitan ObligasiNegara dalam negeri sebesar Rp23,6 triliun, dan penerbitan Obligasi Negara valas sebesarRp8,9 triliun serta pelunasan Obligasi Negara yang jatuh tempo sebesar Rp24,2 triliun sertaNK dan RAPBN 2008VI-37
Page 1 and 2:
NOTA KEUANGANDANRANCANGAN ANGGARANP
Page 3 and 4:
Daftar IsiHalaman2.3.4.3. Peningkat
Page 6 and 7:
Daftar IsiBAB VI5.4.4. Dampak Kebij
Page 8 and 9:
Daftar TabelDAFTAR TABELTabel II.1
Page 10 and 11:
Daftar TabelHalamanTabel V.13Tabel
Page 12 and 13:
Daftar GrafikDAFTAR GRAFIKHalamanGr
Page 14 and 15:
Daftar GrafikHalamanGrafik III.23 T
Page 16 and 17:
Daftar BoksDAFTAR BOKSHalamanBoks I
Page 18 and 19:
PendahuluanBab IBAB IPENDAHULUAN1.1
Page 20 and 21:
PendahuluanBab IDampak dari kebijak
Page 22 and 23:
PendahuluanBab Imodal pemerintah, s
Page 24 and 25:
PendahuluanBab Iekonomi di negara-n
Page 26 and 27:
Perkembangan Ekonomi dan Pokok-Poko
Page 28 and 29:
Page 30 and 31:
Page 32 and 33:
Page 34 and 35:
Page 36 and 37:
Page 38 and 39:
Page 40 and 41:
Page 42 and 43:
Page 44 and 45:
Page 46 and 47:
Page 48 and 49:
Page 50 and 51:
Page 52 and 53:
Page 54 and 55:
Page 56 and 57:
Page 58 and 59:
Page 60 and 61:
Page 62 and 63:
Page 64 and 65:
Page 66 and 67:
Page 68 and 69:
Page 70 and 71:
Page 72 and 73:
Page 74 and 75:
Page 76 and 77:
Page 78 and 79:
Page 80 and 81:
Page 82 and 83:
Page 84 and 85:
Page 86 and 87:
Page 88 and 89:
Pendapatan NegaraBab IIIBAB IIIPEND
Page 90 and 91:
Pendapatan NegaraBab III15. Penerbi
Page 92 and 93:
Pendapatan NegaraBab IIIUraianTabel
Page 94 and 95:
Pendapatan NegaraBab IIIkomunikasi
Page 96 and 97:
Pendapatan NegaraBab IIITabel III.
Page 98 and 99:
Pendapatan NegaraBab IIIpersentase3
Page 100 and 101:
Pendapatan NegaraBab IIITabel III.6
Page 102 and 103:
Pendapatan NegaraBab IIIBoks III .2
Page 104 and 105:
Pendapatan NegaraBab IIIPada tangga
Page 106 and 107:
Pendapatan NegaraBab IIIAgung terha
Page 108 and 109:
Pendapatan NegaraBab IIIURAIANTabel
Page 110 and 111:
Pendapatan NegaraBab IIIGrafik III.
Page 112 and 113:
Pendapatan NegaraBab IIITingginya p
Page 114 and 115:
Pendapatan NegaraBab IIIpenerimaan
Page 116 and 117:
Pendapatan NegaraBab III3. PNBP Dep
Page 118 and 119:
Pendapatan NegaraBab III6. PNBP Dep
Page 120 and 121:
Pendapatan NegaraBab IIIkenavigasia
Page 122 and 123:
Pendapatan NegaraBab III3.3.2. Perk
Page 124 and 125:
Pendapatan NegaraBab IIIakan mening
Page 126 and 127:
Pendapatan NegaraBab IIIamandemen t
Page 128 and 129:
Pendapatan NegaraBab IIITabel III.1
Page 130 and 131:
Pendapatan NegaraBab IIIPerindustri
Page 132 and 133:
Pendapatan NegaraBab IIIpenerimaan
Page 134 and 135:
Pendapatan NegaraBab IIIPenerimaan
Page 136 and 137:
Pendapatan NegaraBab IIIyang diperk
Page 138 and 139:
Pendapatan NegaraBab IIIPenerimaan
Page 140 and 141:
Pendapatan NegaraBab IIIperhitungan
Page 142 and 143:
Pendapatan NegaraBab IIIIndonesia j
Page 144 and 145:
Bab IV Kebijakan Anggaran Belanja P
Page 146 and 147:
Page 148 and 149:
Page 150 and 151:
Page 152 and 153:
Page 154 and 155:
Page 156 and 157:
Page 158 and 159:
Page 160 and 161:
Page 162 and 163:
Page 164 and 165:
Page 166 and 167:
Page 168 and 169:
Page 170 and 171:
Page 172 and 173:
Page 174 and 175:
Page 176 and 177:
Page 178 and 179:
Page 180 and 181:
Page 182 and 183:
Page 184 and 185:
Page 186 and 187:
Page 188 and 189:
Page 190 and 191:
Page 192 and 193:
Page 194 and 195:
Page 196 and 197:
Page 198 and 199:
Page 200 and 201:
Page 202 and 203:
Page 204 and 205:
Page 206 and 207:
Page 208 and 209:
Page 210 and 211:
Page 212 and 213:
Page 214 and 215:
Page 216 and 217:
Page 218 and 219:
Page 220 and 221:
Page 222 and 223:
Page 224 and 225:
Page 226 and 227:
Page 228 and 229:
Page 230 and 231:
Page 232 and 233:
Page 234 and 235:
Page 236 and 237:
Bab VKebijakan Desentralisasi Fiska
Page 238 and 239:
Page 240 and 241:
Page 242 and 243:
Page 244 and 245:
Page 246 and 247:
Page 248 and 249:
Page 250 and 251:
Page 252 and 253:
Page 254 and 255:
Page 256 and 257:
Page 258 and 259:
Page 260 and 261:
Page 262 and 263:
Page 264 and 265:
Page 266 and 267:
Page 268 and 269:
Page 270 and 271:
Page 272 and 273:
Page 274 and 275:
Page 276 and 277:
Page 278 and 279:
Page 280 and 281:
Page 282 and 283:
Page 284 and 285:
Page 286 and 287:
Page 288 and 289:
Page 290 and 291: Bab VKebijakan Desentralisasi Fiska
Page 306 and 307: Bab VIPembiayaan Defisit Anggaran,
Page 386 and 387: Lampiran 1Lampiran 1RINGKASAN ANGGA
Page 388 and 389: Lampiran 3Lampiran 3PENERIMAAN NEGA
Page 390 and 391:
Lampiran 5Lampiran 5BELANJA PEMERIN
Page 392 and 393:
Lampiran 6KODE ORGANISASI JUMLAH(1)
Page 394 and 395:
Page 396 and 397:
Page 398 and 399:
Page 400 and 401:
Page 402 and 403:
Page 404 and 405:
Page 406 and 407:
Lampiran 7KODE FUNGSI/SUB FUNGSI JU
Page 408:
Lampiran 9Lampiran 9PEMBIAYAAN DEFI
show all

Nota Keuangan dan RAPBN 2008 - Direktorat Jenderal Anggaran ...

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?