L'India e gli altri Nuovi equilibri della geopolitica - Ispi

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L’India e gli altri
migliorata sia la capital adequacy che la qualità degli assets. È aumentato il numero
delle filiali e la loro dispersione nel territorio e sono cresciuti credito e depositi, segno
concreto del continuo financial deepening (M3/PIL). Tutto considerato, negli
anni ’90 la politica monetaria è riuscita a controllare l’inflazione, mantenutasi attorno
al 5% rispetto al 7-8% delle decadi precedenti, mentre lo stretto collegamento
della politica monetaria con quella fiscale e le riforme del mercato dei titoli di stato
hanno permesso dal 1995 in poi una migliore gestione monetaria, sempre più volta
ad assicurare la stabilità finanziaria (R. Mohan, 2010: 152-56).
Tra il 1991-2000 e il 2009-11 il tasso di crescita del financial deepening è passato
da 49,9% a 84,6% quello del credit penetration (credito/PIL) da 20,6% a 49,7%,
aumenti resi possibili dal fatto che le banche hanno investito meno nei titoli di stato.
Con il consolidamento fiscale si è così ampliato lo spazio per il credito privato, senza
però esercitare un’addizionale pressione sull’espansione monetaria. La credit penetration
resta, però, relativamente bassa paragonata a quella di altri paesi sviluppati
ed emergenti, mentre la diffusione dell’esclusione finanziaria è incredibile: solo il
61% della popolazione ha un conto depositi e il 10% un conto creditore (Mohanty,
2011: 7 Tab. 9). Si è anche ridotta la quota proprietaria detenuta dallo stato nelle
banche del settore pubblico, mentre sono cresciuti assets, filiali e reddito delle banche
del settore privato, specialmente delle nuove arrivate, il che ha certamente aumentato
la competizione nel sistema bancario indiano.
La migliore gestione della politica monetaria, che ha certamente contenuto finora
l’inflazione, si spera possa servire ad affrontare l’ondata inflazionaria ripartita dal 2010
a causa dell’aumento dei prezzi alimentari e che sta ora investendo altri settori, tanto
che l’indice dei prezzi al consumo è restato sopra il 9% e al termine del 2011 ha superato
l’11%. Con l’alto tasso d’inflazione e i crescenti tassi d’interesse, l’India rischia
una decelerazione della crescita e di conseguenza un aumento della disoccupazione
che, insieme ai maggiorati prezzi del cibo, potrebbero scatenare disordini sociali.
L’India non è stata evitata dall’ondata di crisi economica partita dagli USA negli
ultimi anni, ma l’economia, meno dipendente dal commercio con l’estero, ha risposto
meglio che in altri paesi. Nel 2008 e 2009 c’è stato un rallentamento della crescita attorno
al 6%, per poi sperimentare un salto al 10% nel 2010 e una successiva diminuzione
nel 2011 causata dal ciclo economico internazionale e dalla politica monetaria –
vedi aumento del tasso d’interesse a ottobre 2011, il tredicesimo dal marzo 2010 – nel
tentativo di contenere l’inflazione che, essendo particolarmente elevata nel comparto
dei beni alimentari, colpisce maggiormente le fasce deboli della società (Helg, 2011).
Il deficit statale è pari all’8%, ma fortunatamente il debito pubblico, che è diminuito
e non supera il 66% del PIL, è in gran parte in mani indiane; il deficit della bilancia
corrente si è ridotto e le riserve valutarie hanno superato i $300 miliardi. Nonostante
la crescente tensione inflattiva, l’RBI deve mantenere relativamente bassi i
tassi d’interesse per evitare che la posizione fiscale del governo si appesantisca ulteriormente.
A sua volta, il governo sta riducendo gli stimoli fiscali, per cui una simultanea
stretta delle politiche fiscale e monetaria potrebbe compromettere la crescita
economica (EIU, 2010: 16). Riducendo l’accesso al credito delle regioni più povere
e dei possessori di piccoli conti, la liberalizzazione del mercato finanziario, se non
vengono introdotti interventi correttivi, potrebbe contribuire a limitare i benefici
dell’irrigazione e di altre misure dirette a promuovere lo sviluppo.
Le principali debolezze del sistema bancario indiano sono, come spiega Chiarlone
(2008: 18-19), la limitata dimensione delle maggiori banche – le prime cinque
rappresentano solo il 41% del mercato –; la notevole quota pubblica nella loro pro-